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地产股的表现与人民币升值之间显著正相关，二者之间的相关系数高达0.82，表明投资者普遍预期：人民币升值对地产有极大支撑。而我们的判断是：反应过度。
统计分析表明，本币升值与地产，多呈正相关关系，但未必同向变化，说明本币并非决定性影响因素。实际上，通常在本币急速大幅升(贬)值时，会导致地产发生同步或滞后的同向变化。
币值与地产间的正相关取向，证明人民币升值将对地产有正面作用，有利于减弱宏观调控带来的负面影响。
日元升值催生的地产暴涨，预计不会在中国重演。
当前我国房地产与日本80年代的差异
人民币预期不会出现：当年日元年25%以上连年升值；两国地产形势差异也甚大：伴随日元升值，日本采取的是积极的住宅及信贷政策，以扩大内需；暴涨前期的日本，承受了10年的相对沉寂，市场蓄势待发；战后40年日本楼市无跌的历史，培养了几代人“地产必定升值”的乐观信念……
人民币升值难挡住宅市场增长趋缓：人民币升值预期平稳，无法单方支撑地产继续走强；全球住宅市场现调整迹象；国内房价、销量维持原两位数增长亦无可能。
资源型地产是本币升值中最大可能受益者：垄断资源型地产，往往在本币升值的地产行情中，充当领头羊。日本当年，东京地区地价年增幅曾超越平均2-3倍；在中国，垄断资源型地产，已经成为境外资本的投资目标，预期将推动价格长期上涨。
投资建议：关注境外资本赌人民币升值的战略投资目标—资源型地产，相关最具投资价值的上市公司有：陆家嘴、中国国贸、浦东金桥。
陆家嘴
资源型地产的龙头，资源优势最显著的商务地产公司。在陆家嘴金融贸易区内，拥有200多万平方米批租及租赁用项目资源，多于90年代取得，成本极低。06中报80%的毛利率，显示：前期售价/成本=5倍。
租赁业务转型进行中，所处区域租售价格水平持续攀升，05年末甲级办公楼出租率94%，租金同比上涨17.8%。浦东正在启动的金融创新、商业中心建设，陆家嘴为最大的受益者。在建、拟建项目，06-09年逐步竣工，业绩将随之翻倍增长。
当前RNAV估值15-20元以上。随在建项目竣工，估值方式也将作出调整，原对土地估值，市场单价仅1万元左右；改为对高档建筑物估值，当前市场单价4万元以上。届时，RNAV估值将随之翻番。储备的丰富，将使此类增长长期持续。
投资建议：“买入”。
中国国贸
出租型资源地产龙头，拥有北京最高档的CBD核心区域商务地产资源，经营运作非常成功。国贸三期08年投用后，将带来业绩的翻倍增长。中国大饭店、国贸饭店未来可能注入，形成长期利好。
RNAV估值11.8元/股。
奥运概念、整体上市、奥运期间及其后业绩大增，三因素结合，带来的将是股价向价值的快速靠拢，甚至过度反应。
投资建议：“买入”。
浦东金桥
租赁业务转型成功，在金桥开发区内拥有租赁房产110余万平方，土地储备60万平方。资产溢价程度较高，尤其花园别墅类资产存在的溢价至少3倍左右。未来5年，公司租赁收入将保持20%左右的高复合增长。
长期以来，公司谨慎会计政策导致其EPS严重低估约50%以上，新的会计准则将真实表现其资产价值及盈利能力。
DCF估值12.6元，投资建议：“买入”。
北辰实业
典型的奥运资源地产，在北京亚奥商圈拥有47万平方米投资租赁物业，并将于08年后进一步扩大到107万平方米。待增量物业正常运营后，可贡献利润规模将达到4亿元。另外，公司的开发物业多位于奥运商圈或为别墅项目，垄断稀缺性也非常显著。
07年新会计准则实施后，公司若对投资物业施行公允价计量，又将增加股价推升的动力。
RNAV估值4.45元，投资建议：“增持”。
金融街
商务地产开发及租赁并举的地产公司，目前主要收入来源于金融街区域的开发销售。06-08年，随着金融街区域项目竣工，租赁收入成为公司一个重要的利润增长点。与此同时，长期以来给公司带来高增长的金融街区域开发销售也基本结束。
公司在北京外开拓了商务地产项目，但鉴于办公楼等高端商务地产，除京沪二地外，国内其它区域发育尚不成熟，租金较低，而建设成本相近。收益不高，却要占用公司大量珍惜的现金资源。
RNAV估值9-10元／股，投资建议：“中性”。
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