三季度业绩持续优异

　　预期大部分重点公司三季度业绩保持二季度优异的水平。导致这种预期与三季度价格走势非常相关，以及成本的稳定。

　　


　　四季度业绩拐点

　　在国内钢铁需求向上的背景下，四季度钢铁业绩也将有不错的表现。而且结合07年的供需结构来看，四季度很可能构成行业的拐点。

　　国内综合价格走势

　　2007年：更加良好的行业结构

　　钢铁产能释放的高点在06年，07、08年的钢铁产能释放会下降。我们正在度过钢铁产能释放最快的时期，也是最困难的时期。同时，预测国内消费将保持16％-13％的增速。

　　总体上，07年的供需结构优于06年，行业供需结构在转好。07年行业的均价将会比06年有比较明显的提升，这对业绩增长已经非常有效。

　　2007/1Q业绩同比可能大幅增长

　　在整个07年供需结构优于06年的趋势下，有理由相信07年一季度很可能延续06年四季度的业绩水平。这种情况下，06年一季度业绩低点的同比效应将会非常明显，很多公司的业绩同比会大幅增长。

　　分红：稳定的收益

　　分红，也是钢铁股低风险获利的方面之一。国内很多钢铁公司一直保持非常高的分红率，结合当前股价，形成3％-10％的股息率。这在当前国内钢铁估值水平偏低的背景下，形成了低风险的稳定收益。

　　公司股息率

　　国际估值对比

　　目前国际钢铁公司的估值已经有明显提升，PE均值在8倍，PB平均在1.2-1.5倍。而以宝钢为代表的国内钢铁公司一直停留在5-6PE，0.8-1.0PB的估值阶段。显然国内钢铁估值对当前的盈利能力以及行业的转好没有做出足够的反映，中国的钢铁行业存在明显的低估。我们认为，给予国内钢铁行业(8-10)*PE，(1.3-1.5)*PB估值是比较合理的，

　　公司推荐：太钢、武钢、鞍钢、宝钢；新钢钒、唐钢、济钢、酒钢、八一、华菱管线、包钢、本钢。

　　公司推荐