事件描述

　　 2006年截止到10月28日，万得医疗保健指数涨幅为54.57%。其中中药指数涨60.63%；药品零售指数涨76.64%；生物科技指数涨99.81%；西药指数涨47.95%；医疗保健设备指数涨26.18%。

　　事件评论

　　 一、医药行业的整体市场表现

　　 2006年前10个月医疗保健指数上涨了54.57%，而上证指数上涨了53.03%，两者基本一致，表明医药行业的市场表现与大盘同步。

　　 在万得的10个一级行业中，医疗保健指数涨幅居中。其中日常消费指数上涨105.96%，其后涨幅顺序分别为金融、可选消费、工业、材料、医疗保健、能源、信息技术、公用事业和电信服务。

　　 二、各子行业市场表现

　　 医药各子行业的表现呈现分化:生物科技、药品零售、中药、西药和医疗保健设备的涨幅为别为99.81%、76.64%、60.63%、47.95%和26.78%。

　　 在医药行业(剔除ST公司)涨幅前20家公司中，国药股份、南京医药和一致药业属医药流通子行业(万得归为药品零售)；天坛生物、中牧股份、金宇集团、华兰生物和科华生物属生物科技子行业，特别是前4家公司都与疫苗有关；华神集团和西藏药业属拥有一类新药的公司。

　　 在医药行业涨幅最小的20家公司中，则以医疗器械、化学原料药和中药为主。

　　 总体而言，从医药行业2006年的市场表现来看，“成长”无疑是投资的主线。自主创新和资源整合作为成长的两条主要路径受到重视，这同2005年及以前的情况很不相同。在《医药行业：从防卸到成长》一文中，我们就已强调指出：2006年证券市场将从关注医药行业的防御性转向更多地关注其成长性，投资机会不再局限于优势中药和特色原料药，一批具有成长潜力的企业会进入投资者的视野；在众多促进企业成长的因素中，我们最关注的还是研发和创新能力，自身或者母公司研发实力较强的医药企业值得关注；应该客观评价一类新药的风险，并理性地参与其中；生物制药行业重点关注疫苗制造商；医药流通行业则重点关注整合能力强的公司。

　　事实上，医药行业的投资重成长与市场的理念变化有密切关系，在一个不断走强的市场里，人们愿意看得更远一些和承担更大的风险，单纯的市盈率估值方法其局限性已暴露出来。

　　三、2007年展望

　　 自主创新、研发和重组是与多数行业相关的，因此尽管医药行业在2006年的市场表现同2005年以前相比有不同特点，但在整个市场里并不显得特别。而在2007年，我们认为自主创新和重组整合依然是医药行业成长的重要驱动力量，但医改提速将使医药行业的估值发生变化，可能使医药行业的市场表现不同于其它行业，是一个值得重视的新的驱动力量。

　　我们认为：以跨部门的“医疗体制改革协调小组”成立作为标志，中国推进了多年的医改即将进入攻坚阶段。医改牵一发而动全身，改革将不仅仅涉及制度本身，而将辐射到整个医疗卫生体系，可以预见，随着医改政策浮出水面，将继续出台涉及整个医疗卫生体系中各方的相关政策措施，中国医疗卫生体系必将经历一个嬗变的过程，医药行业走向规范化和现代化的进程将加快，行业的集中度将提高，这使医药行业整体更具有投资价值，也使优势企业的长期发展前景更加明确。

　　无庸讳言，我们并不相信“一改就灵”，事实上我们认为医改的过程仍将是曲折反复、充满不确定性的，对具体某家上市公司的影响特别是短期影响可能是正面的也可能是负面的。但“医改提速”本身可提高医药行业的整体价值却是不容置疑的：因为它使医药市场由不规范到规范的时间缩短了，使医药行业受益的时间提前了。

　　具体到2007年，我们认为医改会迈出较大步伐，医改及配套政策(包括整治秩序、药品降价等)的出台可能使医药行业的市场表现出现短期波动，但最终的影响是正面的。理由是：一、医改目前已不再只是局限于医疗卫生系统，医改成功已成为建立和谐社会的前提条件之一，是全社会关注的问题，国家将动员全社会资源。二、医改牵涉到方方面面的利益，只有把蛋糕做大才可能形成多赢格局，也才能为改革扫清障碍。我们认为国家将加大投入，使药品需求增加而不是减少。三、提高医药行业集中度，鼓励创新和提高技术、质量水平不但是医药行业发展的内在需要，也是医改取得成功的必要条件：没有强大的民族医药工商业作支撑，要达到医改目标缺乏物质基础。

　　总之，我们认为医改可提升中国医药行业的整体投资价值和吸引力。在对医药行业进行梳理的基础上，我们维持生物制药子行业的“看好”评级；把中药、医药流通和医疗器械三个子行业的投资评级由“中性”调高至“看好”，并将医药行业整体的投资评级从“中性”调高至“看好”。建议投资者在2007年增持医药股，特别是增持优质医药股。 (发送"YXAＱ"移动用户发至2911600，联通用户发至9901600你就可以得到"一只短线目标看涨50%，建议强力买入的牛股"每条0.3元，请放心不包月。)