航空公司将在未来一周公布三季度业绩。我们预期国航的盈利能力将明显领先其他航空公司并预测其三季度的净利润为32.6亿元。其中，经营性净利润为12.3亿元，而另外的20.3亿元是由于出售港龙航空所带来的一次性投资收益；在人民币升值和国内票价水平明显回升的帮助下，南航三季度业绩有一个较好的反转，我们预期南航三季度盈利为9.6亿元，对应每股盈利Rmb0.22元，三季度较好的业绩使得南航在前九个月成功的扭亏为盈，实现1.24亿的净利润；东航和上航的业绩相对不够理想，上海航空市场的激烈竞争使得两家基地航空公司的增长空间受到挤压，我们预期东航和上航三季度的盈利分别是5.1亿元和1.3亿元，对应每股盈利分别是0.10元和0.11元，但由于两家航空公司上半年亏损幅度较大，前三季度仍将出现亏损。我们预期东航和上航仍将分别亏损9.51亿元和3400万元。

　　在油价回落和人民币升值加速的利好下，航空板块9月以来有不错的表现。但由于国内航油定价机制的滞后，油价的回落短期内还很难实质性的从航空公司的盈利中体现出来。原油价格的波动仍将是近期左右航空板块走势的风向标。鉴于我们对于油价在未来一段时间内将会在USD55～65/桶的区间盘整的判断，我们认为近期油价小幅上升的概率更大，这对于板块的表现会有一定的压力。同时，十月过后，航空业将不可避免的进入淡季，我们对于航空票价是否能维持在目前的价格水平仍有一定的担忧。因此，虽然在油价长期看低的前提下板块整体盈利有望在2007年出现反转，我们认为投资者近期更应关注该板块回调的风险。

　　投资建议：国航由于其坚实的基本面仍是我们投资航空板块的首选，其较好的盈利性是航空板块中难得的一支“进可攻，退可守”的股票，维持推荐的评级。我们维持对于南航中性的投资评级，但其最为明显的业绩反转以及相对较低的估值使得南航具有一定的交易机会。随着国航的上市以及上海航空市场的进一步开放，缺乏明确的长期战略定位和成长空间的上航将会逐步被边缘化，维持中性评级。东航目前是A股航空板块中最为昂贵的股票，即使考虑到股改效应，东航目前的股价相对H股仍有超过50%的溢价。并且，东航近期发生的一系列事件使得我们对于其引进战略投资者的进程有所担心。我们建议投资者“回避”东航。