粘胶行业作为化纤中盈利最高的子行业，也同化纤行业一样因为产能的快速扩张导致产品价格的下跌而低迷。但自06年2月份以后，产品价格快速回升、行业效益明显好转，复苏迹象比较明显。

　　行业复苏的原因主要在于：纱产量的持续高速增长及纺纱耗用粘短比例的提高增加了对粘胶纤维的刚性需求；产能增速的暂时下降和出口量的较大幅度增长，缓解了国内供给压力；粘短与棉花价格的倒挂也支撑粘短价格的回升。

　　9月底，在长丝、短纤价格出现年内新高的同时，棉花价格却因为进口配额的下降、以及新棉丰收并将大量上市之际开始大幅下跌，同时棉短绒、棉浆粕等原料也因为粘胶扩张、需求旺盛而供应紧缺、价格上升，将影响粘胶毛利水平以及后市粘短价格，粘胶价格的调整压力很大。长丝价格在行业协会的努力下还将有一定的上涨空间但因为需求领域的限制而有限。

　　产能扩张减速、限产保价是行业的复苏的重要原因，但短纤及长丝产能在06年以后的再次加速扩张，给未来供需关系增加压力，进而影响到行业的进一步复苏。

　　上市公司的业绩恢复并不明显，其中只有新乡化纤表现突出，公司的连续纺长丝自建成即遭遇行业低迷而不能满负荷运转、未能充分发挥效益，氨纶的投产也是生不逢时，粘胶和氨纶行业的复苏给公司的这两块业务给予较大的增长空间。但预计06、07年EPS也只有0.14元、0.2元，暂时不上调其中性的投资评级。

　　山东海龙将定向增发1亿股建设3万吨差别化短纤，而从目前情况分析，原有的出售土地的计划可能不能完成，公司的全年效益只有来自于粘胶主业，在0.18元，同比略有下降，由此短期投资建议由谨慎增持下调至中性。不计土地出售带来的收益，预计明年EPS为0.31，08年EPS0.40元，以目前3.3元的股价计算的动态市盈率依次为18.3、10.6、8.2。长期发展尚存空间，给予长期谨慎增持的投资建议。

　　山东海龙  （000677