嘉宾精彩观点摘要

　　● 新股申购年化收益率取决于上市日涨幅和中签率指标

　　●今年新股申购年化收益率有望超10%，颇具吸引力

　　●由于中签率很低，并不是小盘股的申购收益率最高

　　●只有保证中签率，最终的申购收益率才是最高的

　　●20亿-50亿发行规模的新股，申购收益最佳

　　●下午1点到2点申购新股，中签率可能会高一点

　　●主持人：上海证券报 张勇军

　　●访谈嘉宾：王国光---复旦大学硕士研究生。2004年进入海通证券研究所，担任策略分析师。

　　胡昱明---国泰君安证券执业注册分析师,上海证券报股民学校优秀讲师，曾获"上海市青年岗位能手"称号。

　　主持人：欢迎光临上海证券报&中国证券网·上证第一演播室"理财总动员"节目，本次我们交流的话题是新股申购策略。

　　新股申购收益率逾10%

　　主持人：作为专业人士，你们是怎么计算新股申购收益率的？

　　王国光：新股申购年化收益率主要与新股首日涨幅及中签率两个指标相关。在近期研究中，我们针对前9只上市新股进行分析，分别针对这些新股首日涨幅及中签率指标建立了两个回归模型。在年化收益方面，假设每年有40-50次的申购新股机会。对新股首日涨幅，确立了几个比较重要的指标：第一，盘子大小；第二，机构的认同度；第三是当时所处的整体市场环境。对于整体环境因素，我们选取了沪深300指数的当日涨跌幅。对于流通盘大小，选取募集资金总额作为参数；而投资者对后市的看法相对来说比较复杂，选取市盈率指标作为参数。

　　主持人：目前新股申购的收益率能达到多少呢？

　　胡昱明：从已经上市的12家新股的申购年化收益率来看，基本上都高于一年期的存款利率，同时也高于交易所的7天的回购率。这也解释了为什么大量资金从外围进入一级市场的原因。

　　另外，我们测算了一下，如果按照目前的发行和上市节奏来看，全年申购的累计收益率可能会超过10%，这样对一些大资金投资者来说，完全是无风险利率，而且会远远超过一年期的银行存款利率，对许多无法承担风险的资金来说，申购新股依然是下半年的一条重要投资途径。

　　中签率决定申购收益率

　　主持人：小盘股一般首日开盘价比较高，是不是申购小盘股的收益率更高？

　　胡昱明：从近期新股申购操作来看，并不是小盘股的申购收益率最高。到目前为止，网上参与收益最高的是两只大盘股---大同煤业和中国银行，收益率分别达到了0.7%和0.5%左右。这表明，尽管小盘股第一天上市的开盘价很高，但是由于它的中签率很低，因此小盘股的申购收益率反而不高。对于很多投资者来说，特别是对于大资金投资者来说，还是要尽量保证自己的中签率，只有在保证中签率的情况下，最终申购收益率才是最高的。

　　王国光：就我们的研究发现，中签率与发行规模也有很大的关系。发行规模是最重要的，我们的模型显示，大概在20亿到50亿的发行规模的新股申购，相对来说会获得一个平衡，并且会获得一个比较高的中签率，也能够获得一定的首日涨幅。不要去申购一些太小的股票，因为它的中签率非常低，也不要去申购盘子较大的股票，它首日的涨幅可能也比较小，也难以获得比较高的收益率。

　　申购买卖新股各有窍门

　　主持人：前面上市的新股中，有不少都是呈现了高开低走的形态。对于投资者来说，申购中签了新股，什么时候脱手会比较安全？

　　胡昱明：尽量在新股第一天上市后就抛掉。如果没有申购到这个股票，但又觉得它的基本面不错，成长性也好，就让它调整一段时间，回落到合理的定价区间后再介入。小盘股往往会超过研究机构给它的合理区间，甚至会超过50%-100%，这是新股的泡沫，等泡沫挤掉后再进行中线投资会更安全。 投资者可以多参考研究机构的新股定价报告，因为这些报告还是非常有参考价值的。

　　读者：对于中小投资者来说，提高新股中签率有何窍门？

　　胡昱明：只有在保证中签率的情况下，您的资金年化收益率才会提高，小资金主要取决于运气，博到一个小盘股，收益就会很高。目前新股申购是在上午9点半到下午3点之间申购。按照我们的经验来看，下午1点到2点进行申购，中签率会高一点，这是一个小窍门。如果一个星期里面有好几个股票进行申购的话，你可以放弃前面的两个，后面两个的中签率会高一点。如果当天的两个新股都是小盘股，一定要去申购那个基本面更好的小盘股，一旦中签的话，收益会更高。