国信证券：控制仓位围绕价值股作防御

　　近两周金融、地产、交运设备以及含H的A股、低价股等表现居前，电子元器件、医药生物、食品饮料、信息设备及高价股、高市盈率股等表现落后。全球股市普遍反弹，恒生指数创历史新高。近一个月亚太行业指数中，石油天然气、软件、通信、地产、汽车等表现良好，而集装箱、纺织、饮料、采矿、食品、航空等板块表现弱势，和A股板块走势特征有较大差异。

　　近期上证指数在19.5-21.5倍PE、1.9-2.1倍PB估值轨道间震荡；A/H平均溢价率为24.5%，较上期29%水平有明显降低，近期A股和香港市场出现的明显背离走势。近期卖方分析师06年平均盈利预测上调幅度较大的行业主要有：证券、机械、电子设备与仪器、专营零售、饮料、媒体等行业。

　　在现阶段的震荡整理过程中，前期涨幅过大的机构重仓股由于流动性短期缺失成为调整的"重灾区"，无疑为新基金提供了难得的"优质中国资产"建仓布局良机。投资策略上，建议在控制整体仓位下围绕价值股作阶段防御策略。关注估值合理、基本面有潜在亮点的"大象股"和未来几年有明朗的高速增长预期的优质成长股。近期发布20家中报业绩预增公司，可以重点关注宏图高科、名流置业、天地科技、贵研铂业等公司。

　　招商证券：房地产业：行业出现量变到质变转变

　　前期地产股由于受到调控影响而导致市场出现了很大的分歧，但市场环境一直在发生积极变化，目前行业已经出现量变到质变的转变，主要体现在两个方面：一方面优质地产股风险低。另一方面房地产行业自身的主要支持因素并没有发生重大变化，升值提供很好市场契机。

　　从主要影响因素看，真正对地产股形成负面影响的只有政策调控压力，随着国家调控进程的深入，大家逐步意识到类似九十年代初对房地产严厉的调控方式出现的几率正在下降，最少短期内政策预期将趋于稳定，因此市场就会将目光投向那些影响房地产证券表现的积极因素，昨日地产股的表现正是这种量变到质变的结果。

　　房地产行业是在大盘陷入迷茫时发起，主要程度上应是市场因素推动的，同时行情的发展将呈现"优质地产股为纲"的基本格局，一些二三线地产股以及重组股借机也会有不错的表现，给予深万科、招商地产、栖霞建设、保利地产、金融街、金地集团、中国国贸、泛海建设、倍特高新等"强烈推荐-A"的投资评级。