“目前国内银行用于规避汇率风险的主要手段还是远期结售汇，这是目前国内市场最直接的一种汇率保值手段。”5月19日，在“人民币衍生品高层论坛暨《人民币衍生产品》首发式”上，中国银行首席交易员孙晓凡说。

　　自去年7月汇改以来，在人民币升值预期下，随着改革的深入和QDII等业务的放开，如何更大程度地规避汇兑风险，一直是市场关注的焦点之一。招商银行国际业务部的一位与会人士也表示，虽然目前掉期业务被认为是市场上的另一种汇率风险规避手段，但它还刚刚开始，仅限于几家银行。

　　据国家外汇管理局国际收支司副司长徐建东在会上介绍，到2006年4月，外汇局已批准约50家中外资银行开展远期结售汇业务，此外，还有7家银行获准进行掉期业务。

　　“外汇局在逐步取消一些非市场化的远期结售汇准入原则，本着‘审慎’的监管原则全面扩大远期结售汇业务。”徐建东说，从1994年在中行开展远期结售汇业务试点至今，监管机构和市场的各方参与者都在摸索更多的经验，政策的放开也经历了“先宽后严再放宽”的过程，迄今为止已发展到贸易、服务、收益转移和部分资本项目，但是结售汇市场的深度和广度仍然远未达到市场需求。

　　孙晓凡也表示，目前结售汇业务仍存在一些制约因素，不能满足市场需要。“大量资本项下的业务需求仍然没有办法通过远期结售汇进行保值，人民币利率市场化水平有待进一步提高，远期结售汇的定价有赖于即期市场的活跃程度。”他认为，远期结售汇定价在利率成本、流动性这些方面还存在一些问题，另外，汇改以来，市场对人民币的稳定预期也就是即期市场的单边预期，在某种程度上限制了远期结售汇的进一步扩大。

　　“越是乱的市场，远期结售汇越活跃。”孙晓凡说，目前国内市场的情况是，汇改以来，市场对人民币升值的预期太过稳定。

　　他回顾远期结售汇的发展时说，汇改前人民币结售汇曾经历了从中行独家垄断到几家银行价格同盟的发展阶段，但由于人民币对美元汇率的预期稳定，远期结售汇主要用于跨国企业的外汇保值，在人民币和美元存在利差的情况下，国内企业更多在赚取远期和即期之间的差价。

　　“2005年8月，远期结售汇业务展开后，企业更多开始从对冲风险来考虑安排外汇，而不再是紧盯着远即期的差价。”孙认为，远期结售汇发展至今，比起前几年，交易量已经很活跃。

　　同年9月，央行放宽银行结售汇头寸，统一中外资银行的头寸管理。在徐建东看来，此举的目的在于配合2006年1月做市商制度的推出。目前，做市商银行和非做市商银行采用不同的头寸安排制度，前者享有更宽泛的结售汇头寸。

　　不过，与会的一位外汇局官员也承认，对做市商这样的“特别”安排影响了非做市商银行结售汇动力和能力，外汇局下一步将会逐步改变这种头寸安排，以使非做市商银行能够和做市商银行享有更平等的交易条件。

　　“但是，整个进程有赖于各方面的建设，比如汇率安排更具弹性等。”上述官员称，汇率波动区间的放宽以及头寸管理改革，都是下一步改革的方向。

　　徐建东也透露，外汇局下一步将按照外汇收支形式和外汇管理内容，进一步放宽外汇管理限制，“结合外汇远期结售汇、掉期、期权等衍生产品的特点，研究制定统一的人民币与外币衍生产品管理交易制度”。他说，外汇局还将改革银行结售汇综合头寸管理制度。不过对于市场盛传的人民币期权等衍生产品，徐表示，目前各方面的条件还不成熟，近期不太有可能推出新产品。