国家外汇管理局局长胡晓炼5日在全国外汇管理工作会议上的一番话，“中国将进一步优化外汇储备的货币结构和资产结构，继续拓宽外汇储备投资领域”，普遍被解读为中国将实现外汇储备多元化，有意将外汇储备投资从美元资产转向其他货币资产，因此对美元极为不利。但被忽略的关键是，多元化储备是一个渐进过程，因此对美元的冲击将可能远低于预期。

　　尽管这是外汇管理局首次在其正式措辞中作出这种表态，但中国有意优化外汇储备结构的意图在2005年3月十届全国人大三次会议期间就已经透露，央行行长周小川表示，中国的外汇储备力争按照货币多元化、产品多元化、规避风险的原则进行经营，“欧元资产在中国的外汇储备中应该占有一定比例”。

　　市场对胡晓炼的表态已提前消化。当天的外汇市场美元对这则消息反应平淡，兑欧元和英镑温和上扬，兑亚洲货币轻微走低。而美元指数全天呈现涨势，纽约汇市收盘由前一日的89.14升至89.33点。

　　一年多来，有关各国央行欲将外汇储备多元化的报道不断，从俄罗斯、韩国到印度和日本，其央行官员均先后在不同场合直接或间接表示，将重新评估外汇储备中的资产构成。这种声音在2005年3月达到高峰。值得一提的是，来自国际清算银行的数据表明，在他们公开发表言论之前已经暗中采取行动。从2001年9月-2004年9月的三年间，亚洲央行和商业银行存款中美元的比例由81%降至67%。其中以印度减持美元头寸的做法最为明显，从68%降至43%。而欧佩克国家则是行多言少，欧佩克成员国持有美元存款的比例从75%降低至61.5%。

　　在同一时期，美元指数下跌30%，欧元兑美元上涨36%。直到2004年底美元汇率才扭转跌势。国际清算银行2005年12月5日发布的最新数据也同时显示，截至2005年6月，欧佩克银行存款中美元的比例从2004年9月的61.5%回升至69.5%，而欧元比例则从24%的高点滑落至16%。这似乎应证了各国央行的行动与外汇市场波动的一致性。

　　中国已接近成为外汇储备最多的国家，其中美元资产的比例自2002年三季度以来一直在68%左右浮动。央行研究局局长唐旭1月10日称，中国现有外汇储备已经超过8,000亿美元。这意味着中国手中目前约有5400亿美元资产，包括约2500亿美元美国国债，1300亿美元美国政府债券。如此巨量的外汇储备要进行多元化组合，其对金融市场的冲击必将成为国际关注焦点。若考虑中国现实因素，这种冲击可能远低于市场预期。

　　首先，中国直接通过国际金融市场调整外汇储备的数量非常有限，这既不符合中国利益，也可能人为加大来自利益相关者(Stakeholder)的压力。无论将美元资产换成何种形式的外汇金融资产都可能导致美元贬值或美国债券价格下跌，这将给本已受累于贸易伙伴制裁的中国企业制造更多麻烦，中国现有的美元资产也将进一步缩水。中国可以不继续以现有速度增持美元资产，但没有必要大量减持美元资产。