主要钢铁公司预测业绩及市盈率一览表

　　


　　钢铁股：调整不改上升趋势

　　钢铁股从06年10底以来的上涨主要是因为宝钢三季度的业绩大幅增长而引发的，整个行业的整体市盈率由当初的6倍提升到前段时间14倍，这是一种估值重构行情。这种估值14倍的市盈率是07年的动态市盈率，已经开始透支07年的业绩增长，近期钢铁股的下跌也是对这种透支行为的修正，目前钢铁股2007动态市盈率平均为12.53倍，依然是两市市盈率最低的板块，没有泡沫，投资机会逐步凸现。

　　第一， 宏观经济继续高速增长

　　我国经济快速发展，预计07年经济增长率在10%左右，固定资产投资增长率在20%，这种增长必然会提升对钢材的需求，由于钢铁行业产能的扩展，整个行业基本处于供需平衡的阶段，钢价缺少下跌的空间。近期铁矿石价格9.5%的上涨幅度，也是钢价上涨的一个重要因素。目前海运价格比较平稳，预计07年将窄幅波动，同样缺乏下跌的动能。从现在的情况来看，一切都还比较正常。

　　第二，整个行业的基本面向好

　　今年1月份我国大部分钢材品种价格均呈上涨态势，其中建筑钢材、热卷、中厚板等产量较大的品种，价格涨幅均在4%以上。鞍钢、武钢都上调了3月份产品出厂价，热轧板每吨上涨300-350元，冷轧板每吨上涨100-120元。中钢协公布的数据显示，2006年钢铁行业实现利润1699.5亿元，同比增加397.58亿元，增长30.6%，是近几年以来的最高水平。钢铁行业从06年年初见到阶段性低点后，整个行业就开始逐步出现回升，经过06年3月至8月的钢价上涨之后，随后三个月出现回落，目前基本已经调整到位，其上涨也是必然的。

　　目前钢价上涨的幅度不大，预计短期还会持续上涨，近期宝钢将要公布对二季度钢材价格的定价，可以作为一个重要的参考。从国际市场来看，印度生产商提高国内热轧卷价格10-20美元；日本贸易商阪和兴业株式会社(Hanwa)2月份合同的热轧卷和酸洗涂油薄板价格提高16.6美元；由于土耳其市场钢筋需求旺盛，土耳其钢筋出口价格已经达到近十年来的最高价位；日本JFE钢铁集团表示计划将二季度的热轧板卷和中厚板出口价格上调5-10%。预计我国二季度的钢材价格还会继续上涨，但是需要注意的是二季度的钢材价格在上涨过程中，波动可能会比较大。

　　第三，出口退税政策影响不大

　　由于我国与国外钢材价格相差近100美元，出口效益远远高于国内市场。2006年我国对外出口钢铁4301万吨，同比增长109.6%，超过日本成为全球第一大钢铁出口国。出口的剧增带来的必然是贸易摩擦的增加，2月2日中国与欧盟进行钢铁贸易谈判，随后美国也要阻止“享受补贴”的中国钢铁产品对美出口。如果继续降低出口退税率和增加出口关税，必然会使我国的钢材出口下降，而变相增加国内的市场供给，对钢材的价格会造成一定波动。同时我们也要看到，这种政策主要限制建筑用钢等低端产品的出口，而对于高端产品影响不是特别大，另一方面将促进我国钢材产品结构进一步优化。预计出口退税政策的影响与钢材价格上涨所带来的影响将抵消。

　　第四，一季度业绩增长明显

　　2007年1月份我国出口钢材438万吨，同比增长142%，进口钢材148万吨，同比下降6.2%。预计整个行业可能受出口退税政策的影响而降低出口，但是由于06年一季度是整个行业的阶段性低点，基数比较低，所以07年一季度的业绩将出现大幅增长，预计行业一季度利润同比增长200%。

　　前期整个钢铁板块由于整体的估值重构行情，整体都出现上涨，随着估值重构的完成，在大盘震荡期间，分化将是必然。建议继续关注表中的市盈率偏低的前十只个股，尤其是宝钢、武钢、鞍钢、太钢等行业龙头股，这些公司未来几年相关项目的投产，产能将进一步扩大，产品结构已经开始向高附加值的高端产品转移，具有很强的竞争力。由于我国钢铁行业的集中度不高，未来钢铁行业的并购将是主要趋势，龙头公司将凭借其规模和技术优势完成国内的整合，这些潜在的机会是我们给与钢铁龙头股高于行业平均市盈率溢价的主要原因。