“基金名人堂”系列之五：本·格雷厄姆：价值投资之父

　　一位石油商人死后正要进入天堂，却被上帝的使者拦在门外：“虽然你有资格进入天堂，但分配给石油商们的地方已经爆满，无法安排你的住所。”他恳求使者准许他讲了一句话，就是“在地狱里发现石油了！”结果天堂里所有的人都向地狱蜂拥跑去。使者非常吃惊，请他进入天堂。但这位石油商迟疑了一会说：“不，我想我还是跟那些人一起到地狱中去吧。”

　　作为证券投资史上的一代宗师，本杰明·格雷厄姆(BenjaminGra鄄ham)用这则寓言告诫投资者，证券市场上经常发生的剧烈变动，并非上市公司本身的影响，而常常是由于投资者的盲目跟风。格雷厄姆在1934年出版的《证券分析》，确立了这本书价值投资的奠基地位。他认为，投资者最大的敌人不是股票市场而是他自己。如果投资者总是受市场情绪所左右，即使他具有高超的分析能力，也很难获得较大的投资收益。

　　自幼偏爱数学的格雷厄姆，在证券分析史上第一次引进了数量分析的方法。他领导的格雷厄姆一纽曼投资公司，每年的投资报酬率都维持在30%以上，远远高于同期道·琼斯工业指数的上涨速度。格雷厄姆把这一骄人业绩，归结为将证券投资从原始交易的混炖中、提升到一个依靠理性和技术分析确定投资方向并进而获利的新层面。

　　格雷厄姆平时的一大爱好，就是在投资刊物上不断发表财经评论和随笔，涉猎的内容几乎涵盖了整个投资领域。他指出，在进入证券市场之前，投资者一定要区分投资行为和投机行为。所谓投资行为就是“经过周密分析以后，有较大希望保证本金安全和获得利息回报的投资。除此以外的投资都是投机行为。”

　　“由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正，市场不可能对明显的错误长久视而不见。”格雷厄姆认为，短期的证券市场就像一个“投票机器”，多空双方哪一方“投票”多，就向那一方倾斜，完全受人们的情绪和各种消息的影响，很难预测；但长期来看，证券市场就像一个“称重量的机器”，真正有价值的公司自然会脱颖而出，股价将会反映公司的价值。

　　格雷厄姆长期执教于哥伦比亚大学经济学系，一生教导学生无数，但仅有一个学生得过A＋，这个学生就是后来被华尔街称为“股票王者”的沃伦·巴菲特。