洪都航空近日暴跌。公开资料显示，广发系基金是洪都航空流通股的最大持有者，也是该股近年来暴涨的最大受益者。由于市场有传闻广发基金在抛售洪都航空，市场也由此出现了一波抛售狂潮，并殃及与洪都航空相关的军工板块个股。尽管广发基金多次澄清，但仍未阻止该股连续下跌的势头，短期内大跌近40%。这让我想到了“囚徒困境”经典博弈模型。

　　“囚徒困境”最早是由美国普林斯顿大学的数学家塔克于1950年提出来的。大致内容是：被指控共同参与某项犯罪的A和B，被检察官分隔开来提审，两人面临如下选择：1、如果他们都不坦白，那么根据已有证据，两人都将判1年的监禁；2、如果两人都坦白，每人将判5年监禁；3、如果一人坦白，另一个不坦白，那么坦白的一人将被释放，而另一人将被判10年的监禁。从上面的结果看，A和B两个都不招明显要比两个都招来得好，而实际结果是，两个都招了。这是因为，假定A选择坦白的话，B最好是选择坦白，否则将被判10年监禁；假定A选择抵赖的话，B最好还是选择坦白，因为坦白可以使其不获刑。因此，不论A是否坦白，B都会选择坦白；反过来也一样。结果，两个人都选择了坦白，各被判刑5年。大量例子说明，在“囚徒困境”中，常常是先动手的一方会占一些优势。

　　此次在洪都航空上，开始时机构抛售数量其实并不大，而造成基金行业恐慌的原因正是“囚徒困境”这个博弈模型。任何一家重仓持有该股的机构率先抛售，都可能引发其他机构的跟风抛出。市场更关心的是：是否真的存在一些其他因素造成公司业绩预期下降？如果确实存在一些负面因素，会不会再有其他机构先动手？与其坐以待毙，不如先下手为强，于是开始争相抛售。

　　但作为华安基金重仓股的招行、茅台股价却十分坚挺，这又是什么原因呢？关键在于：招行、茅台的估值定位、信息披露均比较透明，其未来成长性可期。因此下跌反而是逢低吸纳的机会。而洪都航空尽管有军工资产注入以及整体上市等预期，但其业绩一直没有随股价大幅走高而提升。据统计，从其2004年10月的最低价4.30元算起，到今年6月的最高43.38元，不到两年，其股价涨幅达到了惊人的10倍。与苏宁、茅台等近年来的大牛股股本扩张与业绩同步不同，洪都的暴涨并没有得到利润高速增长等方面的支持。

　　由此可以看出，虽然重仓机构的抛售与不利传闻有关，但其实背后更深层的原因则是公司自身的基本面因素。“囚徒困境”只会出现在那些仅凭概念炒作而没有真实业绩支撑的个股身上。从这个意义上说，对那些股价甚至已完全透支今后几个业绩的机构重仓股，投资者宜谨慎。