2007年，基金的预期投资收益率将会下降。

　　现在，基金业的各类主体都在不同的场合提示风险，在建信基金“财富之旅”的活动上，公司投资总监李华表示，2007年基金投资收益率将会远远小于2006年，但投资风险将远远大于2006年。

　　在2006年运作满一年的股票型基金平均年净值增长率达到109.83％。“这些成绩有偶然因素也有必然的因素。”李华说。

　　预期别太高

　　2006年市场上代表性较强的6个指数——上证综指、上证50指数、上证180指数、深证综指、深证100指数、沪深300指数的年平均上涨幅度达到121.03％，所以股票型、指数型、偏股型、平衡型这4类以股票市场为主要投资对象的基金年平均净值增长率分别为121.41％、125.87％、112.48％和108.89％。即使8只未运作满一个年度的基金——广发聚丰、上投摩根阿尔法、招商优质等的净值增长率也超过了100％。

　　但是银河证券高级分析师王群航通过模拟测算后发现基民们投资收益率不超过59.35％，原因之一是极高收益基金只是200多只基金中一小部分，原因之二是很多投资者并没有全年一直持有这些基金，如果考虑基民们盲目追求新基金、不断换手等成本因素，基民实际收益可能会更低。

　　虽然如此，基金“赚钱效应”还是被放大。2006年下半年到2007年初，基民队伍迅速壮大，2006年11月基金开户数是10月份的3倍，是同期A股新增开户数的7倍，2006年底两市为371.9万户。而2007年前两周两市新增基金开户数已经超过了100万户，其中1月15日和16日分别增加15.42万户和13.57万户。

　　有投资者动用预防性储蓄进行基金投资，部分投资者以住房等固定资产作为抵押、甚至贷款购买基金，但2007年很难重现“股指翻番”的行情。华夏基金一些研究员认为，预期2007年基金收益率为20％，实际上可能会低于这个水准。

　　但在2007年第一个半月，基金收益率已超过此预期，截至2月12日，封闭式基金平均收益率超过12％，股票型开放式基金为16.69％，混合指数型股票基金为19.03％，混合偏股型基金为15.66％，混合平衡型基金为14.80％，排名靠前的华夏大盘精选和华安宏利收益率分别达到30.83％和30.79％，所以业内预测2007年春节后基金取得高收益率更难，投资者投资基金的预期收益率应该降低。

　　机会在哪里？

　　王群航认为投资者应该保持一个平衡的策略。他认为基金的投资收益率可用两个指标衡量，一个是基金市场的平均收益率指标，另一个是股票市场年平均上涨幅度，第一个目标是基民投资目标，第二个目标是参考目标。择时能力比较强、风险承受能力比较高的基民可以选择股票基金，其次可以选择偏股型基金、平衡型基金；至于完全可以规避股票市场风险、自身风险很低的货币市场基金，更应该成为投资者密切关注的对象。

　　对于股票基金，国金证券张剑辉在报告中指出，作为权益类资产，股票仓位水平很大程度上决定基金风险水平。国金证券对积极投资偏股票型开放式基金2006年整个年度的平均股票仓位水平进行了统计比较后认为：易方达积极成长、广发小盘成长、易方达策略成长、南方高增长等基金平均股票仓位水平较高，净值波动性较大，属于相对高风险高收益特征的基金；而申万巴黎配置、兴业可转债、国联安德盛安心成长、泰达荷银风险预算、招商平衡等基金平均股票仓位较低，净值波动性也相应较小，属于相对低风险特征基金。

　　当然，基民还可以根据行业特性配置基金，国金证券认为消费服务业和装备制造业作为2007年度策略配置的重点，开放式基金中相对重点投资消费类行业有大成价值、宝康消费品、富国天惠等，相对重点投资服务类行业有新世纪分红、景顺长城增长贰号、交银稳健等，相对重点投资机械设备类行业有国联安德盛精选、合丰周期、友邦华泰中国等。

　　投资者对分红和分拆基金的追捧应该谨慎，从2006年底到2007年年初，投资者追捧分红基金时却忽略了其背后的陷阱，其实很多分红收益率靠前的基金基本都成立于2005年股改之前，这些基金经历了股市从低谷到复苏再转向繁荣的漫长历程；而且分红意味着基金资产的减少和资产持有结构的调整，在大比例分红的前后一个月内，基金业绩表现通常会低于基金整体水平。

　　此外，2007年基金业也有亮点值得去把握。王群航认为指数型基金值得重点关注。一是因为指数型基金是2006年度收益最好的基金类别，2006年度的净值增长率全部高于117％；二是大盘蓝筹股回归A股市场将会给市场带来强劲的上涨动力，而进行指数化投资是享受市场上涨的最好方式。

　　另外一个机会就是封闭式基金中的机会。基金转型推动封闭式基金折价率降低，加上牛市预期、未实现利得新一年的逐渐释放以及在基金净值上涨推动封闭式基金整体价格上涨。

　　但在2007年2月，经过快速上涨后大盘封闭式基金整体价值回归基本到位，并随着大盘的宽幅震荡而开始回调，截至2007年2月8日，2008年后到期基金价格平均下跌6.25％，折价率再次上升到34％左右，部分基金折价率到40％，在综合考虑分红、折价率水平、投资管理能力等方面后，国金证券建议关注基金安顺、基金银丰、基金汉兴等大盘基金。
 
经济观察报