TESCO收购乐购，仅仅是外资超市长驱直入的开始

　　顶新集团董事长特别助理陈心希，从7月的第三周就开始了他的休假。“我们才忙完了跟TESCO的协议，也该休息一下了。”陈心希说。这个协议，不仅在中国零售行业引起不小的震动，而且被英国《金融时报》称为“TESCO向亚洲和东欧新兴市场扩张行动中的一部分”。

　　根据这一协议，英国第一大、世界第六大的零售商TESCO集团，将斥资1.4亿英镑（相当于21.3亿元人民币）收购乐购连锁超市50％的股权。乐购由台湾顶新集团在中国大陆创办，目前在全国拥有25家超市。

　　至此，外资零售商一改自建或合建单店进入中国的方式，打响了外资并购中国超市的第一枪。

　　为什么是乐购

　　TESCO首席执行官特里·莱希（terry leahy）表示，进军中国是该集团成为一家“真正国际零售商”的重要战略步骤。TESCO集团在全球12个国家和地区开设了2318家商店，其中亚洲有179家，分布在泰国、韩国、台湾等地。

　　而交易的另一方乐购由顶新集团旗下全额投资的下属公司——顶超控股所有，1998年9月开设了第一家大卖场，目前在全国开设了25家大卖场门店，主要分布在华东的上海、杭州、宁波以及华北、东北的天津、沈阳和大连。乐购2003年的年营业额为3.30亿英镑（合人民币49.6亿元），利润达550万英镑(合人民币0.83亿元)，2004年销售额预计达到4.50亿英镑(合人民币67.7亿元)。

　　这个营业额，根据中国连锁经营协会对2003年中国百家连锁企业的统计，大概排在第24位好又多超市集团和25位北京王府井百货集团股份有限公司之间。年销售额增幅为36％，也比陕西海星连锁超级市场有限公司的76％，北京物美商业集团有限公司的68％的增幅低得多。那么TESCO为什么会选中乐购呢？

　　在发给《财经》的新闻稿中，TESCO首席执行官特里·莱希称：“顶新是我们战略性地进入中国市场最好的合作伙伴，而乐购拥有最合适的连锁店。”

　　中国连锁经营协会秘书长裴亮分析说：“TESCO和乐购的业态很接近。”TESCO目前在全世界主推的都是5000平方米以上的大卖场，这正是乐购所长。

　　所谓大卖场，在业内一般是指面积在六七千平方米以上、建在中心城区和社区的大型超市。乐购的大卖场平均面积为8300平方米，并且大多位于高档购物中心开发区域，很符合TESCO的胃口。而这样单纯的业态，整合起来也比较容易。

　　在TESCO给《财经》的回复中，还指出乐购“75％的分店建立不到三年”，“可塑性比较强”。乐购于1997年进入中国，1998年9月在上海开第一家店，大部分分店都开设于近两年——25家中，9家开于去年，6家开于前年。

　　除此之外，乐购在中国最重要的城市之一上海的业绩显然也是吸引TESCO的关键。乐购的25家超市中，有10家集中在上海，TESCO评价乐购为“上海零售业的领头羊”。央视市场研究股份有限公司（CTR）最近发布的“内地6城市零售店排行榜”中，乐购在两个城市上榜：上海和大连。其中在上海的占有率为7.35％，排在上海华联和易初莲花之后;购买频次高居榜首，为18％。

　　此桩交易的新闻发言人史佳红强调，“除了硬指标，tesco和乐购双方良好的感觉，是交易成功很重要的一个因素”。

　　在中国零售业，经营业绩占据榜首的往往是国有企业，如上海联华超市有限公司。但是专家认为，这些公司业态复杂，“内部管理较混乱”，跟政府关系不透明，缺乏好的管理团队。而台资企业，经营管理模式比较现代化，从文化认同和市场经验上又比其他外资公司更中国化，因此更易受到外资青睐。

　　价格争议

　　据《财经》了解，这桩交易颇多周折。今年2月份就曾从顶新集团的相关负责人中传出谈判失败的消息。即使在交易完成之后，顶新集团与TESCO也不愿对交易细节发表评论，称“具体操作要四个月之后才能完成”。

　　此桩交易的另一引人注目之处就是高达1.4亿英镑（合人民币21亿元）的收购价，这是乐购去年利润的25倍，但TESCO仅获得了其中50％的股权。顶新集团和TESCO集团都拒绝对此发表评论。

　　据华夏证券商贸行业分析员孙鸾透露，这桩交易在2月份传出的价格是2亿美元，但是没有谈成，最终又在此基础上加了6000万美元。根据乐购目前公布的销售额、利润率来看，TESCO再过十年也很难收回成本。

　　业内人士分析，TESCO急于进入中国市场，是造成收购价格偏高的主要原因。

　　对于中国市场，TESCO虽说觊觎已久，但仍是一个后来者。此前，TESCO在中国，只开展了采购业务。而TESCO在国际市场上的宿敌，家乐福和沃尔玛早在1995年和1996年就已经进入了中国，截止到2003年底，分别拥有41家和33家店。三家目前的主攻方向都是大卖场。

　　顶新集团董事长魏应交称，乐购已在立地开发、成本控制和大卖场的经营管理上累积了丰富的经验，且与各供应商保持着良好的沟通关系。中华零售网执行副总经理臧涛认为，乐购在上海、杭州等地都占据了相当好的地理位置，对TESCO而言，并购比自己投资要划算得多。

　　根据协议，TESCO将以现金方式把2.6亿美元全数付给顶新集团。至于管理团队，《财经》从TESCO获知：斯蒂夫·安杰（Steve Ager）将被任命为新的合资公司的总裁，向董事长兼CEO魏应交汇报。高级管理团队的其他成员将分别来自TESCO和顶新，全部向斯蒂夫汇报。斯蒂夫在TESCO有超过27年的经验,担任过包括商务总监和零售总监在内的许多职务。他最近一个职务为国际支持总监。

　　新闻发言人史佳红证实，超市的名字还会是乐购。乐购仍然坚持“未来一年内开10家店”的说法，但详细计划则仍在讨论之中。此前，业内纷传乐购已开始在北京选址，乐购称其为“必要的市场调查”。

　　然而中国零售网的臧涛认为，零售商进入北京不是一件容易的事，因为北京土地资源紧张，很难筹到完整的几千平米做大卖场，而且业界认为，如果一平米的租金超过1.5元，经营就很难保证盈利，这在寸土寸金的北京很难想像。

　　牌照之谜

　　从交易安排看，在协议之前，顶新集团旗下的顶超公司拥有乐购100％的股权。但是《财经》在调查中发现，乐购在上海市工商局却注册为内资企业。业内人士分析，这很可能是绕开中国政府审批的一种做法。

　　在商务部2001年下发的787号文件中，列举了216家违规进入、需要整改的企业，上海康仁乐购超市贸易有限公司、上海康交乐购超市有限公司、上海康仁乐购超市贸易有限公司分公司和上海康育乐购超市有限公司等五家乐购超市赫然在列。

　　在今年以前，中国政府一直严格控制外资进入中国的零售连锁市场。家乐福也曾因牌照问题而屡屡列入主管部门的黑名单。那么乐购到底有没有正式的零售牌照？

　　《财经》在上海工商行政管理局找到了以乐购为名注册的三个公司：上海乐购物流有限公司、上海康仁乐购超市贸易有限公司和上海康交乐购超市贸易有限公司。这三家公司均为内资企业，其中上海康仁乐购超市贸易有限公司设有一个分公司，法定代表人魏应交——即顶新集团董事长，经营范围中包括“国内贸易，商品展销”等；而上海康交乐购超市有限公司，设有21个分公司，法定代表人魏应充，经营范围中包括食品及各种日用百货零售。

　　由此看来，旗下拥有21家分公司的上海康交乐购超市有限公司应是乐购连锁店的最大持有人，但企业性质却注明为内资。顶新集团明明是一家台资企业，由其间接控股的乐购超市为何在工商局变成了内资企业，其中关系TESCO与乐购均讳莫如深，外人难以获知。

　　《财经》就此致电商务部的外资司服务贸易处，该处一位官员拒绝提供有关乐购是否具有零售牌照的咨询。但这位官员解释说，外资注册商业零售企业要得到商务部的批准，而内资注册只需要在当地工商局申请即可。乐购新闻发言人则明确表示，“新公司的注册，我们已经跟相关部门咨询过了，不会有太大障碍。”但是现在申请具体进行到哪一步，她尚不清楚。

　　根据中国加入WTO的协议，中国将在2004年12月11日之后开放零售市场，除销售化肥等特殊商品和超过30家分店的连锁店股权受到限制之外，放开其他限制。并明确规定“外国连锁店经营者将有权选择根据中国法律和法规在中国合法设立的任何合作伙伴”。无论如何，在2004年以后，外资都将面临更加宽松的政策环境。

　　种种迹象显示，TESCO收购乐购股权仅是一个开始。现在很多外资企业都在跟国内的零售企业谈判，比如麦德龙和河北的保龙仓集团，沃尔玛正在和一些企业接触，物美也在跟外资进行谈判。上海乐购的董事长助理陈心希向《财经》证实，整个中国零售业正在酝酿着多起并购合作。TESCO收购乐购股权的价格和模式，将对今后的收购产生更深远的影响。