基金经理：陈实；报告日期：2004年4月13日；第608期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2000年收益率：80%；2001年空仓观望；2002年3月15日重新启动。股票

市值：198.94万元，资金余额106.19万元，总值305.13万元，总收益率205.13％。 持仓品种：（1）南方航空6万股，买入均价4.60元；（2）士兰微0.5万股,买价27.86元；（3）天坛生物2万股，买价13.06元；（4）中孚实业2万股，买入均价12.16元；（5）厦门钨业2万股，买入均价19.75元；（6）深天马2万股，买入均价24.36元。

近日股市的急跌，主要是受到宏观调控及央行紧缩银根的影响。该政策在短期内对大盘的影响是很明显的，但中期影响还需进一步观察。因为宏观调控是结构性的，并非要各行各业全面降温，而股市的调整自然也应该是结构性的；资金面其实仍很宽松，今年新发基金大受追捧就很说明问题。

蓝筹股是影响大盘走向的重要力量。制约蓝筹股上涨的因素，一是蓝筹股累计涨幅普遍较大，再大涨已不易；二是部分品种如钢铁股受宏观调控影响较大，业绩持续增长能力值得怀疑。但另一方面，蓝筹股也缺乏大幅下跌的动力，因为蓝筹股的市盈率水平并不高，不少股票的市盈率普遍只有10-20倍。而且，蓝筹股的主力主要是基金等大机构，其在篮筹股中的仓位不可能太轻，毕竟只有低市盈率的大盘蓝筹股相对而言有风险更小。上述两个方面将使蓝筹股处于上下两难的尴尬境地，走势上便呈现一种大箱体运行的格局。那么，大盘也可能会出现类似的走势。

由于许多蓝筹股调整已有时日，而近日又出现急跌，故反弹应该不远。如果近期大盘在蓝筹股带领下再创新高，则大盘仍可继续向上拓展空间；反之，若不能冲破前期高点，则要考虑大盘将转入中期调整的问题。

但即使大盘转入调整阶段，个股的调整仍是结构性的。我们依然认为，那些业绩有较大增长潜力的成长股，仍充满机会。

从上市公司2003年报可知，今年业绩将大幅增长的公司不在少数，而其中许多公司还推出了大比例送转股方案，这是近几年所罕见的。预示那些小盘、绩优、高成长、高含权的股票仍将有良好表现。