连续５个交易日的逼空行情让投资者大跌眼镜

许多业内人士曾经说过，在没有外力的情况下大盘不可逆转。这一定语已经从反面得到了验证，政策上力度颇大的组合拳合力推出，让大盘成功演绎了５个交易日狂涨２００点的“完美风暴”。

而在昨日，新一周的起点处，大盘终结了长期以来的黑色星期一现象，跳空高开以全日最高点１４６３报收，再次激起了所有人对上冲１５００点的憧憬。

政策利好无法改变长期趋势

本轮利好始于“抓紧落实国九条”讲话，接下来便是央行、外管局支持商业银行发展基金业务和设立基金管理公司，批准３家ＱＦＩＩ分别增加２亿美元投资额度的资金面开闸放水等系列行动。昨日又传出，“短平快”利好政策——降低证券交易印花税政策即将出台，以及深交所正在启动股东分类表决制度的有益尝试。

“从我国历史上政策效应对市场的推动效果看，政策出台并不会改变市场的长期趋势。”某券商政策研究员认为。我们的市场“政策依赖”的习惯可谓由来已久，但市场对于政策的敏感程度却日趋理性。１９９４年的利好让市场一个月翻了番，而今年２月初的划时代的国九条却只涨了６％。政策出台的逻辑一直基于放开资金面、控制扩容面的“双边政策”，１９９４年的允许券商合法融资，１９９９年的三类企业入市增加了市场资金，而１９９９年的新股发行改革，今年的暂停新股发行都是在扩容面下功夫。

后续行情要看基金表现

这轮冲击波行情最为明显的特征是，中低价个股涨幅居前而基金拥有的核心资产整体涨幅有限。“基金对政策的认同度将决定后续行情走向。”某券商研究员指出。

根据目前基金发行情况来看，根据其必须完成建仓“任务”的要求，到年底大概会有２００亿左右，目前基金建仓程度应该达到５０％左右，未来新增资金的建仓程度取决于对未来政策的判断，同时部分曾经跌破面值的基金在回复本金后也面临着赎回压力。但现在基金已经成为市场走向唯一具有决定作用的力量，更由于其重仓的各类指标股对于大盘指数影响力度的重要性，因此，基金对于未来政策的判断与认同将决定着权重股和大盘指数的表现。

“冲击波来自中低价股反弹，指标股如果不能接过大旗，行情可能仍有反复。”上述人士认为。

大涨之后必有大扩容？

经过长期熊市煎熬，这轮冲击波行情与“５·１９”行情颇有几分神似之处，一样是政策推动，一样是短期涨幅惊人，市场面、政策面、投资面两个时段确实有诸多类似之处。“５·１９”行情不但激发了一轮大牛市，更充分刺激了融资脚步的提速，宝钢股份、中国石化、中国联通、上海汽车、招商银行等超级大盘股陆续登场。

前期，股市新股发行来了个急刹车，其实质仍然是需要保护市场最为重要的融资功能，而新股屡破发行价对政策产生了强烈的倒逼机制，要想扩容必先救市。重提“国九条”等系列利好政策必然能够促使股市走出新一轮上升行情。“随着指数走高，超级融资方案将陆续登场。”某券商策略研究员认为。

武钢增发、宝钢增发，中石油以及四大国有商业银行改制上市，仍然是相当长时间内股市所面临的重大任务。证券市场仍然没有走出“上涨—扩容—再上涨—再扩容”的循环。