“嘿！法巴(法国巴黎银行)又用这一招，今次上当的人不多了！”12月5日早上10时，一名网上代号为“特别周”的股票投资人盯着计算机屏幕，注视着13家发行商为中国建设银行(0939.HK)发行的24只认股权证(warrants，香港俗称窝轮)的价格波动及成交行情。

　　傍晚时分，“特别周”和另一名网上代号为“外交家”的投资人一起，经过一天的买卖活动，罕有地答应与本报记者面对面坐下来，详细说明香港权证市场的问题，及他们自发组成Warrant88.com的源起。这个组织自今年8月组成以来，透过不同途径揭露香港权证制度漏洞及发行人愚弄小投资者的伎俩，并数次向香港证监会举报有问题个案。为了保护自己，他们都不肯以真实姓名示人，只肯透过电话及电邮沟通，绝少答应记者面对面接受采访。

　　一次上洗手间的代价一切由另一名代号为“21”的成员在18分钟内输掉4万港元的故事开始。

　　“特别周”、“外交家”和“21”都是全职投资者，他们用自己的资金，每日买卖股票及衍生工具，他们是一个香港的小投资者网上留言区“公众投资168综合论坛”的常客，经常在讨论区中交流投资心得，及对市场现况的看法。近期香港权证的问题，令他们走在一起，创立Warrant88.com，专门讨论香港权证市场的问题，及进行投资者教育。

　　2005年8月3日早上11时，“21”估计恒生指数会下跌，他比较各种产品后，选中了比利时联合银行发行的恒指认沽权证(3927.HK)。这只权证是为看淡恒指的投资者而设的，8月底到期。这时的3927的作价是0.025港元，“21”认为如果权证的价钱是0.02港元，便是合理价，于是在网上输入了买入盘，在0.02元的价位买入200万份。他估计以权证价格的走势，没有那么快便有成交，所以没有定下止蚀盘(即买入后如果股证价格下跌，跌幅达到某一比例便自动沽出止蚀)。

　　之后他上了一趟令他非常后悔的洗手间。3927竟然在18分钟内，由0.025元急跌至0.01元，其间“21”买入200万份的指示以4万元成交，这笔投资马上减值了2万元，由于0.01元已是权证的最低价，一般投资者不会在这个价位接货，特别是价格急跌之后，加上这只权证快到期，所以余下的2万元也接近化为乌有。

　　最令“21”不服输的，是这10多分钟内，恒生指数下跌了100多点，理论上股指下跌，作为认沽权证的3927的价格应该上升，就是说他看对了市场走势，买对了产品，但却输了钱！“监管机构与权证发行商，往往说小投资者买卖权证赔本，是因为他们不认识权证的风险及理论，但这个理由不适用在我们身上，我们都是投资权证多年的全职投资者，我们输钱，是因为游戏规则不公平，发行商与我们对赌，但他们可以随时改变赌具的组合，就像玩掷骰子，我买1至6其中一个号码，但他可以掷出一个7来。”Warrant88.com的核心成员“外交家”对本报记者说。