12月7日下午2时，华明坐在营业部的电脑前，一边和记者聊天，一边盯着电脑上多只权证的走势，并不时地敲打着键盘。

　　华明告诉记者，下午2点之后通常会出现权证的当天低点，这也正是他经常出手的时机，不过 ，今天的交易并不顺利，本想在2.33元的价格买入鞍钢JTC1，却没有成功。自己持仓的钢钒PGP1，也因为判断错了时机，不得不斩仓出局。

　　“这样的操作一般一天会做两三个来回。”华明说，总的看来亏少赢多，获利已经超过了30%。“由于T＋0交易，持仓时间短，反而规避了风险。”

　　华明所说的短线操作手法也就是普通的高抛低吸。由于权证价格有波动，有经验的买家会在阶段低点买入，然后择机抛出。一些资金量大的炒家一天可以做上10个来回。

　　华明告诉记者，买权证的时候无非就是看权证的供应量和当天走势，至于正股走向、权证的理论价值基本无用。“大家其实也都是在玩击鼓传花的游戏。”他坦言道。

　　作为一名有着十年股市投资经验的职业炒家，华明对于风险控制显得很有把握，而在他所在的营业部，聚集着不少这样的职业投资人，他们用自己或者公司的资金买卖权证，试图获取超额的回报率。

　　不过，也是这群“老手”，用高出理论价值100%或200%的价格频繁买卖着权证。而从市场表现来看，随着近期供应量的加大，权证走势总体趋弱。华明反映，钱比以前难赚多了，更令人担忧的是，不知道权证价格暴跌，回归理论价值的时刻将在什么时候到来。

　　就在迷茫的预期中，一群群老道的炒手将这个击鼓传花的游戏继续着。

　　职业炒家

　　还没走进某大型券商位于虹桥的营业部，就看到门口红底黑字的一张大告示牌——营业部提醒投资者签署《权证风险揭示书》的公告。

　　营业部工作人员告诉记者，与以往营销基金或委托理财产品不同，推出权证后，券商主要以提醒投资者风险为主，并未作积极的营销。“来咨询的客户倒是很多，很多也流露出想买的意愿。”

　　熟悉权证投资者的该人士告诉记者，权证真正的主力是机构，一些民营投资公司、创投公司甚至大型国企财务公司都有资金参与其中。“他们资金实力雄厚，且具有深厚的社会背景，有的时候还会联手做市，以北京、深圳、上海三地和江浙两省为多。

　　而市场投资的主流机构——基金、券商、保险、QFII等虽然由于持有股票而被动持有大量的权证，但并不是权证“主力军”。

　　“我们手上的武钢权证，在11月25日打开涨停板的时候就已经全部抛掉了。”易方达基金投资总监江作良告诉记者，因为权证价格严重偏离基本价值，即使政策法规允许基金买卖权证，易方达也不会做此操作。 “与基金公司有相似操作的还有保险公司、社保基金和大的国企财务公司等。”一位保险公司投资经理如是说。

　　两次交易所的权证模拟比赛的数据显示，超过85%以上的权证参与者仍为个人散户，华明认为，绝大多数的散户都是像他这样的“资深市场人士”，抗风险能力强，就算是出现亏损，也不会出现过激的情况。