基金无疑是市场中最大的主力。证券投资基金入市场以来，他们的投资理念、选股标准以及由此产生的资金动向等都对市场

    产生了重要影响。在机构资金的队伍进一步壮大，机构时代来临的时候，基金的选股策略出现了什么样的发展？基金选股的主流策略基金是市场中最重要的主力 截至到２００５年１月１９日，共有１６５只基金，基金总规模为３６０５亿份，基金净值为３４７３亿元。其中有５４只封闭式基金，总规模为８１７亿份；有１１１只开放式基金，规模为２７８８亿份。以基金的这种资金规模相对于沪深股市１２０００亿流通股本而言，基金无疑是市场中最大的主力。基金的投资理念、选股标准以及由此产生的资金动向等都将对市场产生重要影响。

    在１６５只基金中，实际满足公布季度报告条件的基金数量为１５３只，这１５３只基金２００４年全年创造的净收益总和为８４．２７亿元。其中１１７只基金的净收益为正值，净收益总和为１０６．４９亿元；３６只基金的净收益为负值，净收益总和为－２２．２２亿元。在沪深两市流通市值２００４年全年减少１３８５．７８亿元的情况下，大部分基金的净收益能保持正值说明基金的投资理念还是有可取之处的。

    基金选股的主流思路 基金的种类繁多，根据基金单位是否可增加或赎回，投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。根据组织形态的不同，投资基金可分为公司型投资基金和契约型投资基金。根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金。根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、指数基金和认股权证基金等。

    其中可以投资于股市的基金有１００多只，在投资风格上表现出一定的差异，有投资中小企业板为主的基金，有投资大盘蓝筹股为主的基金，还有专门投资小盘股的小盘基金等等。虽然各自的投资风格和具体的选股策略有所不同，但是在一些重点投资思路上，大多数基金还是表现出一定的趋同性。

    基金选股的主流思路重点是强调：价值投资和安全性 一、价值投资是主线。根据基金２００４年第四季度报告，基金前２０位重仓股全部是大盘蓝筹股和二线蓝筹股。对同一行业内的股票，基金也会根据业绩预期的增减变化来决定增持或减持。由于煤价和油价上涨的因素，加上电力供应的不断扩容，行业前景将发生变化，所以，基金对以燃油发电的深能源，以及火电行业的国电电力和华能国际等采取了减持操作；而对于市场前景良好的水电行业，如长江电力等，则继续增持。一些前景看淡的股票也逐渐被基金减持，如：汽车类股票中的上海汽车和长安汽车等。从基金增减股票的操作中我们可以看出，价值投资的理念一直是基金最注重的投资理念之一。

    二、投资安全性是根本。基金的资金性质决定了其必须特别重视投资的安全性，表现在选股方面是基金往往偏重于防御型的股票。因为很多基金管理人不愿意为了追求高收益而铤而走险或标新立异，而是愿意追求相对稳定的收益。这种情况固然是有利于基金的投资安全，但另一方面也导致了基金的投资过于保守，在趋势研判和投资品种的选择方面表现出较大的趋同。在最近几年股市处于低迷时期，各种利好的实质作用没有充分发挥以前，以及上市公司业绩增长前景存在一些不确定性因素的时候，基金采取防御性的投资策略是正确的。但是，如果市场趋势彻底转变之后，基金就需要适当改变保守的投资思维。

    基金选股的重点对象 近年来，基金的投资理念日趋成熟，已经从过去注重单一公司的基本面分析，转变为加大对整个行业的基本面和整个市场宏观基本面的分析力度，通过对上市公司、行业和市场整体的综合分析，来正确选择投资对象。

    在行业因素方面，基金主要是选择以下四类个股： 一、交通运输类股票 基金２００４年第四季度报告显示：在行业配置上，交通运输类股票仍然是基金增持的主要品种，如南方航空、上海机场、上港集箱、福建高速、深赤湾和皖通高速等。配置比例由上季末的１５．６５％提高到１９．０４％，位列所有行业之首。这与基金重视投资安全性，强调防守性投资策略有关。由于交通运输类股票业绩稳定，现金流充足，是稳健的投资品种。其中铁路运输、港口、高速公路、航空业的龙头类个股是基金投资的主要对象。

    二、资源类股票 资源类股票包括的范围较广，既包括有色金属、煤炭、石油、电力等传统的资源概念，也包括拥有专利技术和配方的中药、酒等，还包括具有地域资源垄断的港口、公路等行业。目前，资源紧缺已经成为我国宏观经济发展的瓶颈之一，尽管实施了宏观调控，但作为煤、电、油、运等瓶颈行业的紧张状况仍难以缓解。加上各种原材料的大幅涨价，为资源类股票提供了丰富的投资机会，也使得基金非常看好这类股票。

    三、环保类股票 《京都议定书》生效后，将对我国部分上市公司产生不同的影响。其中将受到不利影响的行业主要有：石化业、钢铁业、火力发电、半导体、光电子产业以及煤炭等不符合环保要求的产业。另一方面，《京都议定书》带来的产业结构调整，却能为新能源产业提供良好的发展空间，基金将会根据这种变化将投资的注意力转移到清洁能源和环保类上市公司中。

    四、消费类股票 业绩优良的消费类股票也是基金的投资重点，如医药生物制品、社会服务业、房地产业和批发零售等等，在个股方面，基金主要增持了双汇发展，贵州茅台、同仁堂、万科Ａ和金融街等。随着央行实行紧缩政策，经济增速将放缓，并且出于对政策面刺激消费增长的趋势不会改变的情况下，具有较好防御性的消费类股票得到基金青睐。

    在市场因素方面，基金主要是选择低价蓝筹股和行业龙头股。

    一、低价蓝筹股。在经过长期的调整行情之后，市场中大约有６成的股票处于严重超跌中，而基金重仓持有的个股中有不少个股的累计涨幅较大，已经从当初的价值发现阶段步入目前的价值高估阶段，这类大幅走高的个股已经逐渐失去持续上涨的动力，对于一些获利较大的重仓股，基金采取了收割式减持操作，并且将目光转移到价格较低和值得长期投资的价值类个股中，其中也包括一些经过深幅调整的指标类蓝筹股。

    二、行业龙头股。市场走势方面，行业龙头股的走势往往强于同一板块的其它股票，基金不仅仅看重交通运输、资源类和消费类个股，更加注重医药、采掘、房地产等行业中有代表性的股票，这就造成了基金持股高度集中现象的产生，往往一只龙头股中有多家基金驻扎。相信随着大型蓝筹股的不断上市，基金选择范围扩大以后，这种现象会逐渐淡化。但是，行业龙头股仍始终是基金的重点选择对象。