被誉为“中国证券研究第一人”的王明夫先生日前在谈到机构投资者的投资策略选择问题时说，我国的基金公司适宜以选时型指数投资策略为上策，理由有三：

    其一，选股型投资策略从长期看无法战胜市场。统计表明，无论以基金等机构投资者为主体的美国市场，还是在发展中的以中小投资者为主体的中国证券市场，在牛市中选股型基金总体无法战胜指数。

    其二，中国股市的普涨普跌特征弱化了选股的意义。也就是说，个股所承担的风险中，系统性风险远大于非系统性风险。这意味着投资者投资者投资于不同的股票，其效果差别不大。在普涨普跌的市场中，试图通过选股来获得超额收益率的努力，对绝大多数人来说，将以失败告终。

    其三，中国股市的剧烈波动特征强化了选时的意义。中国股市波动性大的市场特征对投资者来说意味着什么呢？１、风险大，同时机会也多。２、市场时机的选择很重要。因为涨跌幅度和转换频率大，所以市场经常性地提供了买入和卖出的时机，倘若不能及时抓住时机，则不单错失机会，还会转眼就成为风险。由此进一步强化了选择指数型投资策略的合理性。但中国股市波动性大的市场特征，极大地强化了选时的意义。因此，机构投资者应该以选时行指数投资策略为上策。（秦炜）