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被誉为“中国证券研究第一人”的王明夫先生日前在谈到机构投资者的投资策略选择问题时说,我国的基金公司适宜以选时型指数投资策略为上策,理由有三:
其一,选股型投资策略从长期看无法战胜市场。统计表明,无论以基金等机构投资者为主体的美国市场,还是在发展中的以中小投资者为主体的中国证券市场,在牛市中选股型基金总体无法战胜指数。
其二,中国股市的普涨普跌特征弱化了选股的意义。也就是说,个股所承担的风险中,系统性风险远大于非系统性风险。这意味着投资者投资者投资于不同的股票,其效果差别不大。在普涨普跌的市场中,试图通过选股来获得超额收益率的努力,对绝大多数人来说,将以失败告终。
其三,中国股市的剧烈波动特征强化了选时的意义。中国股市波动性大的市场特征对投资者来说意味着什么呢?1、风险大,同时机会也多。2、市场时机的选择很重要。因为涨跌幅度和转换频率大,所以市场经常性地提供了买入和卖出的时机,倘若不能及时抓住时机,则不单错失机会,还会转眼就成为风险。由此进一步强化了选择指数型投资策略的合理性。但中国股市波动性大的市场特征,极大地强化了选时的意义。因此,机构投资者应该以选时行指数投资策略为上策。(秦炜)
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