上周，股指再一次冲击半年线受阻。当周三上证股指在半年线位置形成一个非常好的向上攻击形态时，周四却突然出现了一个幅度很深的向下调整，使整个市场再度回归到围绕着1300点的小幅箱体震荡当中。

    就目前市场所处的环境而言，短线出现的震荡并不令人感到意外，也和当前政策面非常不确定的预期有关。但是自从大盘脱离1187点前期底部以后，整个市场无论从资金分布还是热点板块的形成都已经出现了一系列的变化，短期内重新形成二次探底的可能性非常小。千三附近的震荡只是的一个短期过渡，目前股指的中线运行趋势仍然处于一种比较稳定的预期中。

    股指处于一种“过敏”状态

    3月10日的盘中大幅下挫从消息面来看与QDII的传闻有关。QDII的讨论引发市场下跌在去年下半年就曾经出现过，目前市场对QDII仍然缺乏足够的心理承受能力。需要注意的是，QDII目前虽然只停留在传闻阶段，但是在未来却是一个不能改变的趋势，有关它的讨论或者具体的政策落实会在一段时间后一次又一次的干扰股指敏感的神经。

    但是我并不认为QDII政策会从根本上冲击中国的股市。目前保险资金缺乏投资出路，而社保资金有着巨大的缺口同时也缺乏增收的手段，投资于海外市场也可以是一种选择。但是这一类有社会保障性质的资金其安全性和收益性从根本上来讲还是要立足本国市场的发展，因为我们不可能指望海外的产业工人来保障我国的公民的保险或养老。QDII对于社保与保险这一类资金来看，影响无关大局，而目前对于民间资本开放QDII还没有具体的时间表，至少从中线角度可以不去考虑。

    两会期间各位代表关于证券市场的言论比较多，对股指的短线影响也不尽相同，因此消息面处于非常不稳定的状态，这一点在今后一段时间会有所改变，市场的政策预期也会逐渐趋于一致。但是这并不会改变股指对政策十分敏感的特点。

    由于长期的走弱和证券市场各项改变政策高密度的推出，大部分投资者在股指处于阴跌状态时能够保持一种比较麻木的心理状态，但是当市场处于反弹走势之中后，对政策面的风吹草动又会突然变得十分敏感。后市不仅仅有QDII政策，还有A+H股的发行方式、全流通试点方案等等敏感问题，股指仍会处于一种比较敏感的状态。

    中线预期依然稳定

    虽然各项比较敏感的政策讨论会不断干扰股指形成短线震荡，但是目前市场整体的中线走势仍然处于一个比较稳定的状态当中。从1187点开始启动的这个反弹波段也许不会像井喷那样壮观，上行通道的运行过程也存在着较多的波折，但是整体上会维持一种稳步推进的走势。

    虽然目前市场面临的各种政策讨论都很敏感，但是在可以预见的这个中线周期内，这些敏感的讨论不会形成利空的冲击。做这种判断并不是因为善良的愿望，而是因为目前的证券市场走势已经没有选择的余地。当年初十几年股市的筹资总额首次超出了同期总流通市值之后，股市只剩下两条路：要么崩溃，要么重新摆脱危险的边缘。在这种情况下，政策面必然向一个温和的状态转变，2005年上半年对敏感政策的讨论不必有太多的担忧。

    如今的股市形成了一种很奇怪的“围城”现象，一方面国内资金希望通过QDII投资海外市场，另一方面，海外资金却想方设法通过QFII投资中国股市，也许正是看见了市场面临较大变革时所存在的机会。至少从中国股市的局部来看，并不缺乏投资价值，至于投机价值，那就更明显了。

    后市机会集中于三类股票

    市场目前的中线走势仍然处于稳定的状态当中，但是股指并没有改变“政策过敏”的特点。大家要做好在稳定走势中不断出现短线莫名震荡的准备。但是不论市场如何震荡，如今的热点板块以及后市潜力个股构成已经逐渐清晰，一个市场的投资机会总是与这个市场所依托的经济发展背景有关，在2005年，主力机构所关注的焦点将会集中于矿产资源类、公共设施类、小盘成长类个股。

    矿产资源类股票比较特殊，也许现在很多人还没有对不可再生资源的稀缺性溢价概念，但是年初国际市场铁矿石价格的离奇上涨已经给人们提了这个醒。站在现在的时间点上去判断中国经济今后的运行方式比较困难，但至少有两点可以肯定：一是随着中国经济的不断增长，甚至成为全球性的加工基地，国际贸易中的纠纷和摩擦会不断增多。其二就是目前的经济增长方式不可避免的导致资源短缺问题，而且这个问题是全球性的。矿产资源类股票将具有一个比较稳定的良好预期。

    五矿发展（600058）与金瑞矿业（600714）的大幅上涨是一个信号，然而判断一个热点板块是否形成还要观察是否有足够数量的第二梯队个股跟随这个题材有整体的启动，从周五的盘面观察，矿产资源类股票确实有启动整体板块的迹象。吉恩镍业（600432）、驰宏锌锗（600497），贵研铂业（600459）、承德钒钛（600357）在周五盘中都有整体的放量上扬，甚至是东方钽业（000962）、中钨高新（000657）这一类业绩表现平平的个股近期也有跟风的启动走势出现，这是投资者后市应关注的持仓重点，我认为这一板块的运行趋势并不仅仅停留在短线。

    2005年投资者应关注的另一类股票是公共设施类板块，其实从分类指数来看，公用指数是近期以来各类指数中表现最好的，这一板块反映的是对不可复制的地域经济资源的垄断，其中在股市中高速公路板块是一个代表。皖通高速（600012）、中原高速（600020）、福建高速（600033）、深高速（000548）、楚天高速（600035）近期在市场中上行走势保持的非常稳定。这一类股票有可能并不是市场中上涨最快的品种，但很有可能是市场中中长期走势最为稳定的板块之一。

    如果从短线投机炒作的角度，小盘成长类个股一直是一个不变的热点题材，这一类个股的走势在大盘表现较好的周期内往往明显比其它品种更加活跃，小盘成长类个股在目前市场中的典型代表就是中小盘板块。中小盘板块数量不多目前只有39支，从近期出现黑马个股的数量来看，个股短线的暴发概率相当大。由于普遍业绩优秀、股本规模偏小、送配题材独特的因素，这一类个股在后市当中仍然是黑马的集中营，投资者可择其善者而从之。（徐胜治）