就在大盘一浪低过一浪创下新低，市值大面积缩水，上百只股票跌到2、3元一线，更有股票跌破面值，在生死线上挣扎之时，却有一批被认为是高成长的高价股，被大手资金高举高打创下历史新高

    本报记者 焦强

    3月18日，华夏证券东直门营业部中户室。昔日在雅宝路做服装起家的陈先生神情沮丧地对记者说，原以为这波会是5年多熊市的转折，然而指数非但没有在1300挺住，他长期持有的金杯汽车(600609)还创出了近年来的新低2.4元/股。粗算下来，从2004年初7元多买入到现在，仅此一只股票上已折损了65%。不幸的是，类似股票陈先生手里还有数只，包括2001年买的中关村(000931)，1998年买的长虹(600839)。

    就在陈先生为满仓股票沦为垃圾而犯愁的同时，营业大厅发出阵阵惊呼：苏宁电器突破60元！中集集团又创新高啦！

    事实上，去年大盘屡创新低，数百只股票沦为三两元境地时，却有一批股票不断走高。

    在市场盛传股权分置达成“共识”，2005年有望转折时，这批股票更是整体性加速上涨，几乎同时站在了历史高点上。

    抱团取暧基金重仓高价股

    从3月初开始，沪深两市陆续出现了29只创出历史新高的个股。这批股票在短短的3个月里平均上涨超过30%，远远高于同期大盘不足10%的升幅，这种情况在3月14日达到顶峰，苏宁电器当天盘中创出了60.60元/股的高价；中集集团也创出了33元/股的新高，累计升幅高达52%，(如果从去年1783点算起，该股升幅已超过100%)。

    而同期的上证综合指数，则围绕1300点上下震荡，徘徊不前，绝大部分股票没有表现不佳，有的还屡创新低，甚至沦为仙股。两会期间，市场曾出现过两次上冲，最终无功而返。

    目前上证综合指数已经回到1300点以下，摇摇欲坠，再现疲态。而这些高价股依旧走势坚挺，你往我来，大有争锋之势。

    《财经时报》观察到，从行业分布来看，这些高价股票主要集中在交通运输(港口、高速公路、机场)，化肥，食品饮料，医药(中药)等四大景气行业。

    从这些公司给出的财务数据上看也非同一般。主要表现在：业绩良好、具有核心竞争力，如同仁堂、贵州茅台、中兴通讯等，中兴通讯的年度利润由1996年的一个亿增长到2004年的10亿元以上；行业前景好、具有高成长性，如上港集箱、海油工程；价格被低估，动态市盈率在20倍以下，如苏宁电器，中集集团、上海机场；具有中国特色、不惧怕国际化，同时具有不可复制的优势，如同仁堂、云南白药、东阿阿胶。

    2004年第四季度统计数据显示，上述公司几乎都被基金一网打尽，重仓交叉持股极为严重。其中上港集箱增持3897万股，西山煤电3446万股，华侨城2790万股，上海机场2401万股，中兴通讯1493万股，同仁堂1756万股，燕京啤酒796万股，贵州茅台422万股，东阿阿胶755万股。

    许多基金公司的重仓股票已经达到持仓上线，同仁堂、贵州茅台、中集集团30%以上的流通股被基金控制。业界有分析认为，这种抱团取暖的做法已带有坐庄的味道。

    价值投资营造局部牛市

    华夏证券研究所副所长董晨接受了《财经时报》记者采访，他认为：“在证券市场大的格局没有改变的情况下，市场正在企图建立一种新的赢利模式，其核心就是以价值投资作为唯一投资理念，其特点是推动价值成长型股票反复上涨。有限的资金追逐有限的个股，这类上市公司自然是大家竞相争购的不二选择。高价股现象是一种带缺陷的美。”

    国际金融专家丁大卫先生对《财经时报》表示：“这种股票结构性变化，在以往的新兴市场都可以看到，比如韩国、台湾、印度等。最初是齐涨共跌，随着QFII的进入，价值投资理念开始主导市场，进而，部分优势企业出现长期持续走高的局面。中国金融市场对外开放的日子迫近，我们需要用局部牛市带领整个市场走出困境。”

    深国投赤子之心基金经理赵丹阳对媒体说：“企业具有核心竞争力是这批股票脱离大盘上涨的主要因素。在他的组合中，茅台、同仁堂、赤湾等均被收入囊中。他认为，盐田港和赤湾有天然港口和水深这些不可复制的优势；赤湾、茅台、同仁堂享有定价权，从而能够享受较高的利润水平。这些都是他投资的理由。”

    从以上的观点可以看出，高价股的上涨有资金推动、投资理念和企业自身素质等诸多因素。而一轮能否由他们以点带面就此展开呢？

    集中持筹引发祸水的可能

    董晨认为，这批股票经过大幅上涨之后，产生了一定的示范效应，有逐步向其他板块蔓延的可能。目前市场上超过15元就算高价股，这种股价结构本身表明，才刚刚开始。高价股一骑绝尘，为股价打开了上涨空间，后期介入的资金必然在二线蓝筹股上做文章。一九现象正在向二八甚至三七蔓延。董晨认为，一些房地产方面的资金正在加速向股市流动，对的发展他表示持乐观态度。

    据称，由于控制房贷和禁赌，大批游资企图在股市一试身手。

    赵丹阳指出，企业的高股价一定要反映企业的内在价值。时间是素质优秀企业的朋友，我们不妨拭目以待。现在要做的事非常简单，就是寻找能在未来二三十年中存活下来并且有较高成功确定性的企业，拥有这些企业部分乃至全部股权，财富必将随着这些企业的高速成长而到来。他并表示，不出意外的话，茅台、同仁堂，我将拿他们一辈子。遗憾的是这样的品种不多。

    丁大卫认为：虽然最近这批股票表现不俗，但股市并不等于从此步入良性循环，这是目前没有办法的办法。我们在制度建设方面差距很大，股市的系统性风险远远大于个股的风险。

    高股价连续上涨也引起了市场的担忧，这种反复推高也是风险和泡沫的积累过程。记者注意到，在股价不停推高的过程中，一些公司的股东人数在持续增多，筹码集中程度一直在下降，而另一些公司的股东人数在急剧下降，筹码集中度越来越高。

    这算好事还是坏事呢？

    当年长虹、深发展股权由集中到分散，德隆系股票由分散到集中演绎的一幕幕“跳水”场景，至今让人记忆犹新。本文开篇所述陈先生抱守的几只垃圾股当年即经历过这一幕。