在沪综指近8个交易日累计最大跌幅度超过100点的时候，两市周期类个股与非周期类个股表现出了截然相反的运行格局。一方面，曾风光一时的典型周期行业股票在经历了前期的持续调整之后，近期再度加速下跌，福田汽车、煤气化、凌钢股份、国电电力等一批个股近期走势明显弱于大盘，其中地产股受行业性利空拖累，更成为了市场短期做空动能的主要攻击目标，深深房A、陆家嘴与万科A等地产龙头股的短期回调幅度十分惊人。另一方面，在今年第一季度中走牛的一批业绩优良、稳定的非周期类股票，在近期下跌中却表现得异常坚挺，其中贵州茅台、苏宁电器与海油工程等个股甚至逆势创出历史新高。

    笔者认为，在近期弱势中，周期类股票“向地板跳水”与非周期类股票“从阳台起飞”的截然相反运行格局，在很大程度上预示了后市的市场风险与投资机会。

    周期类股票：颓势周期难言结束

    近期部分周期性行业先后出现重要利空消息，使得本已处于颓势运行格局的部分周期类个股“雪上加霜”。钢铁行业的重要生产资料之一铁矿石大幅涨价71.5％；思源电气等公司的主要原材料“取向冷轧硅钢片”供应紧张，价格从去年末的每吨2.8万元上涨至目前的4.2万元，并且继续呈上涨趋势；民航运输业重要生产资料之一航空燃料油出厂价格出现显著上涨；本月17日国内出台了收紧个人住房贷款政策。受上述重要利空消息的影响，两市钢铁股、民航股与地产股等重要周期类股票在近期中陆续走软。

    据中国人民银行公布的最新数据显示，继今年1月份国内居民消费价格指数同比增速减缓之后，2月份我国生活资料与生产资料价格总水平增幅有再度回升势头，2月份CPI指数同比上涨幅度达3.9％；同月，企业商品价格总水平较上月上升0.9％，较上年同期上升4.8％；此外，2月下旬公布的一份央行货币政策执行报告也指出“通胀压力尚未根本缓解”。上述信息透露出国内宏观调控政策延续的可能性依然存在，这也将导致与宏观经济运行紧密相关的周期类股票如钢铁、汽车与地产股等的估值被不断下调。事实上，汽车股与电力能源股在近期中的进一步走弱，就在一定程度上表明投资者对相关行业的预期仍在下调。周期类股票隐含的风险仍然值得投资者警惕。

    非周期类股票：上涨周期有望延续

    首先，虽然中集集团与贵州茅台等股票在前期中的累计涨幅已经十分可观，但目前这批个股的平均市盈率仍低于30倍，仍处于合理投资价值区域；同时，对应公司未来数年的经营业绩预期仍然看好，企业核心竞争力较为突出。从中线投资价值角度来看，后市这批非周期类股票仍然存在进一步上涨的空间和潜力。

    其次，从现阶段两市优质上市公司的数量来看，符合业绩优良、成长持续性佳、公司基本面信息透明度高等条件的优秀上市公司的数目并不多。因此，以保险资金等为代表的新增主力机构资金很可能继续把中集集团等个股作为首要建仓对象，此类股票的牛市获得延续的可能性也将因此大大增加。

    最后，前十大流通股东信息显示，中集集团等股票的筹码普遍被基金等主力机构把持。与一般投资者需要通过不断套现来确认投资收益不同的是，当前基金经理们似乎更关注的是所管理的基金的帐面价值，只要基金帐面价值提高了，其业绩就容易被上级认可，这也预示着中集集团等股票的获利回吐压力将相对有限。

    我们认为，贵州茅台、海油工程与云南白药等一批个股在后市中仍然值得投资者关注；另外，东阿阿胶、上港集箱与厦门钨业等一批业绩稍次，但前期累计涨幅相对有限，且近期蓄势调整充分的非周期性股票，也值得投资者积极关注。

    两类股票有望走强

    随着贵州茅台与苏宁电器等个股的不断走高，市场中与之类似的股票，即具备业绩良好且未来业绩预期依然看好的个股，将有望因为比价效应而逐步走强，这其中主要包括两类个股：一是消费升级概念类个股，如旅游与酒店经营等行业对应的股票，重点可关注黄山旅游、峨眉山与锦江酒店等；另一类是稀有资源类股票，如山东黄金、厦门钨业与江西铜业等。

    但同时需要提醒投资者的是，在对上述个股看好的同时，应注意其二级市场筹码流动性逐渐下降与年报期间再融资等因素带来的风险，在“做差价”盈利模式暂时无法改变的情况下，仍不宜进行超长线投资。（张冬云）