3月21日，光大证券各营业部接到总公司通知，通知要求上报本季度开设在当地银行账户的付息情况，如果有银行付息超过1.62%或低于1.62%的营业部，要把情况汇总到登记结算中心。

    1.62%，是3月17日之前银行超额存款准备金（超储）利率，但从17日开始，这一利率被央行下调到0.99％。由于超储利率也是商业银行制订同业存款利率的基准，这一政策引起了券商的高度紧张---被券商视作“最后一块奶酪”的客户保证金存款息差可能随之缩水逾2/3！

    券商的客户保证金存款可以获得银行同业存款利率，而券商向客户支付的利率则是0.72％活期存款利率。3月17日之前，券商可获得0.9％的息差收入。但一旦发生调整，息差就会剧减为0.27％。国泰君安研究员梁静估计，国内券商客户保证金总规模在1500亿-2000亿元之间，这样券商可能面临至少10亿元的损失。

    这也是光大证券为之紧张的原因。该公司有关人士透露，根据他们目前的统计数字，在上个季度结算的最后4天（3月17日-20日），其全国几乎所有的营业部存在四大银行中的保证金均是按照0.99%的利率计算的。而有关银行各支行或者分行方面均表示，此利率水平是由总行统一协商制定的，分行或者支行无权更改。

    上述人士对记者无奈地说，对券商而言，0.27%的息差再除去利息税，基本就不剩什么了。这四天按照0.99%的利率结算对其影响还不大，但是如果以后都按照这个标准，将是很难接受的。

    面对突如其来的变故，券商们纷纷表示不会“坐以待毙”。“我们已经做了准备，如果有银行损害了这方面的利益，上海和深圳的十多家券商已经准备进行反击。”一位不愿具名的券商人士称。

    券商不是没有机会。央行下调超储利率的同时，也取消了同业存款利率的限制，允许银行与其他金融机构通过协商方式来商议利率。广发证券的一位人士表示，这意味着银行存款大户的利率也存在上浮的可能，尤其是那些实现了客户保证金法人统一存管的公司，与银行的议价能力并不弱。

    他透露，广发证券现在正在争取“把坏事变成好事”，目前总公司已经和有关银行展开谈判。光大证券的工作人员也表示，目前正在和银行商谈此事，以确定下个季度的利率水平。如果到时只有部分银行对其降低同业存款利率，涉及的相关营业部将联手反击。而市场有消息称，证券行业协会和保险行业协会也将参与谈判。

    梁静分析说，此次是券商和银行，以及大银行和小银行之间的一次博弈。由于券商和银行还有其他的业务往来，因此下降幅度应该不会太大，但目前看来，最后的决定权还是在银行手中。

    他认为，中小型银行相对于四大银行比较灵活，因此变化的幅度可能稍小。具体情况还要看券商和银行最终协商的结果，但券商息差的下降将是大势所趋。不管最终协商的结果如何，对于目前步履维艰的券商而言，似乎又面临新的挑战。

    保险：存款影响甚微，债市收益将降低

    保险业投资人士认为，此次央行下调超额准备金利率，对保险资金在银行存款、投资债券和货币市场基金方面会有一些间接影响，但影响不大。

    太平洋安泰人寿保险有限公司投资部副总经理赵鹰认为，央行的这次调整拉低了货币市场的收益率曲线。对保险公司而言，存放在银行的少量活期存款的收益率将有所下降，但这只占保险资金银行存款中极小的一部分。而占绝对多数的中长期协议存款的利率基本不会受到影响，因为央行调整的只是短期部分的货币利率。

    此外，债券市场虽然在短期内冲高，但由于保险资金会源源不断地投资债券，从长期来看，债券的投资收益率可能会降低。货币市场基金从总体来看也面临收益率下降的问题，会连累向其投资的保险资金收益率的小幅下降。（赵頔、秦晓华）