受央行超额准备金存款利率下调影响，作为人民币理财产品主要投资工具和定价依据的央票收益率继续下降，迫使规模日益壮大的商业银行人民币理财业务不断创新。

　　央票收益率再创新低

　　上周“下调超额存款准备金利率”消息公布后，短期债券收益率迅速下行，上周四发行的3年期央票收益率为3.30%，同比下降42个基点，3个月期央票下降56个基点；本周二公开市场发行的1年期央行票据中标利率仅2.198%，这已低于1年期定期存款的利率水平；昨天央行发行的3个月期央票收益率，再降逾16个基点，仅1.2876%。 
短期金融债券和央行票据，一直是商业银行人民币理财产品主要的投资工具和定价依据，其收益率的下跌，势必影响理财产品的预期收益，而收益高于同期定期存款，却一直是人民币理财产品的主要卖点。因此，业内开始出现“人民币理财离揽储利器越来越远”之说。但据记者了解，商业银行正在谋划创新对策，以力保人民币理财产品收益率保持偏高水平。

　　延长投资品种存续期

　　据了解，为避免承担利率风险，各商业银行往往根据理财产品的预期收益，买进存续期相同或相近的短期债券，或者先买进债券，再发行预期收益率略低的理财产品。随着短期债券收益率的快速下跌，如果理财产品预期收益低于同期限定期存款，无疑将难以吸引投资者。

　　据透露，目前已有银行在这方面有所创新。一种做法是适度承担利率风险，使买进债券的存续期略高于发行产品的期限。如买进存续期2年的金融债券，目前2年左右的金融债收益率由3.2%降至2.7%左右。如以此为基础发行1年期理财产品，预期收益率定为2.5%。这一收益率高出同期定期存款25个基点，考虑到存款利息需缴纳20%的利息税，而目前对人民币理财产品的税收暂时还没有规定，这样该理财产品仍具有一定市场。

　　投资产品捉襟见肘

　　然而又有一个严峻的现实摆在各银行面前，3月份以来，央行公开市场操作净回笼资金量，一直呈快速下降趋势。如第一周净回笼资金量一度高达1250亿元，而第二周立即减至650亿元,上周则又降了近一半,为350亿元，本周仅实现了200亿元资金净回笼，比上周又少了100亿元。迅速减小票据发行量，是在市场中资金量大增的背景下产生的，这使商业银行本已短缺的投资产品更加捉襟见肘，如果这一窘境短期内不发生变化，则人民币理财产品的收益率将雪上加霜。

　　当然央行回笼资金减少，在投资者眼中往往是下一个货币政策出台的信号。去年上半年,央行在上调存款准备金率之前，也一度放松对资金的回笼。另外，昨天央行货币政策委员会还传出信息：经济运行中固定资产投资反弹的基础依然存在，通货膨胀的压力尚未根本缓解。这些因素都令投资者对央行在不久的将来会提高存款准备金率充满预期。