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由于最近两周整个银行间市场的利率水平出现大幅下降，悄然之间，很多家银行都放弃了在近期推出人民币理财产品的计划。而在此之前半年的时间，人民币理财产品卖得热火朝天。
光大银行是人民币理财产品的“吃螃蟹者”，但是该行资金部副总经理周红红女士上周告诉记者，光大已经暂停了人民币理财新产品的发行，具体什么时候再发行需要“观察一段时间再说”。与此同时，民生银行(600016)(相关,行情,个股论坛)在发售了两期人民币理财产品之后，也暂停了开办这项业务。
受到影响的不仅仅是人民币理财，从短期来看，还包括货币市场基金。
银行间市场利率水平大幅下降实际上与3月17日央行下调超额存款准备金利率直接有关。事实上，在业内人士都把注意力集中在央行调整住房信贷政策对房地产市场的冲击时，很少注意到下调超额存款准备金利率对市场产生的影响。
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人民币理财暂停发售
短短半个月的时间，人民币理财市场悄然间从热火朝天变得沉寂无声。在许多家银行的网站上甚至看不到该行人民币理财产品的介绍。
作为首家获批发行人民币理财产品的国有银行，自2月1日以来，工行已经发售了两期“稳得利”人民币理财产品，但是日前该行个金部市场处副处长杨勇革告诉记者，工行目前还没有发行第三期产品的计划，至于什么时候再推也不好说.
据记者了解，除了招商银行(600036)(相关,行情,个股论坛)和兴业银行还在以较低的预期收益率发行人民币理财新产品之外，其他已经发售过人民币理财产品的银行都已经暂停了该类产品的发售。
在刚刚过去的2004年里，中国银行业最大的产品创新非人民币理财莫属。从2004年9月到12月，在短短的三个多月里，人民币理财业务就迅速形成了300亿元资金规模的市场。业内人士估计，今年人民币理财市场有望达到1000亿元.
但现在，这个市场却迅速沉寂下来。
最根本的原因在于，3月17日前后，整个银行间市场的利率水平发生了巨大变动。全国银行间同业拆借与债券交易系统提供的数据显示，3月21日至3月25日与3月14日至3月18日相比，信用拆借加权平均利率为1．8015％下跌了0．2379个百分点；债券质押式回购加权平均利率为1．5613％下跌了0．2357个百分点；债券买断式回购加权平均利率为1．6484％下跌了0．4409个百分点；基准利率指标系列受超额存款准备金利率下调影响加速下滑。
周红红告诉记者，由于目前市场利率非常乱，出于审慎角度的考虑，光大银行暂停了人民币理财产品的发行。杨勇革也承认，工行暂停推出人民币理财产品的主要原因是这类产品的收益率下降，从而对投资者没有太大的吸引力，即使推出来也发售不出去。
民生银行金融同业部负责人民币理财业务的张胜处长告诉记者，各家银行开办人民币理财业务的通常做法都是先建立债券池，然后再卖给投资者，但是现在银行间债券市场上没有合适的品种来建立债券池，整个货币市场的收益率也不高。“即使现在推出来，由于收益率不高，相比较定期储蓄而言没有太多的吸引力，投资者也不会去买”，张胜这样告诉记者。
货币市场基金出现波动
与人民币理财业务面临同样尴尬问题的还有货币市场基金。
“货币市场基金为居民提供第二储蓄身份已经确定。”中信证券(600030)(相关,行情,个股论坛)胡浩表示。投资者选择货币市场基金的最好理由是：货币市场基金收益率不断抬高。2004年，上证综指下降了15．4％，上证国债指数下降了3．81％，而货币市场基金的加权净值收益率达2．45％。
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中信基金管理有限公司投资总监丁楹认为，下调存款准备金率等政策，可能会影响货币市场基金，以及人民币理财产品的规模是增是减。“目前量化的结果没有做过测算，但影响应该是大家都能想到的。”丁楹说，“从中短期来看应该不会是特别大的影响。比如利率从1．62下调到0．99，幅度还是很大的，这会直接影响最短暂的货币市场基金的利率，比如说回购，如果按0．99算的话，考虑成本应该没多少，短期回购应该往下走。”同时，丁楹认为从中短期讲，对货币市场基金的利率并不会有太大影响.
来自海富通方面的资料：从目前的情况来看货币市场基金的收益率相比人民币理财产品更高一些认购起点也更低一般认购货币市场基金只需1000元以上。而且最为重要的是货币市场基金可以随时申购、赎回而人民币理财产品则需要持有到期如一定要提前支取则需支付0．4％－0．6％不等的费用.
此外，一些基金业人士也认为，与人民币理财产品相比，货币市场基金在投资上更具灵活性，这也将使其不会遭受到人民币理财产品那样致命的打击。应该说，人民币理财与货币市场基金面临的虽是同样的境况，但未来之路却不尽相同。
一些基金公司认为，货币市场基金和银行理财产品的发展壮大，使市场对短期品种的需求大大增加，综合政策面和资金面的影响，如果央行再次小幅加息，对货币市场基金带来的利率风险可能很小。
影响未知
自从去年9月份光大银行推出人民币理财产品以来，银监会对于这类产品的潜在风险特别关注，不断发出风险提示。2月底，为了遏制各家银行在预期收益率上的恶性竞争，促进该产品市场的良性发展，银监会在向各家银行下发的一份内部通报中明确提出了“产品收益率不能盲目攀比”、“人民币理财产品不能搭售存款”、“明确风险提示”三方面要求。但是那也未能阻止各家银行力推人民币理财业务的热情。如今，一旦市场利率出现大幅下降，这些闻利而动的银行就会自动暂停这项业务。
根据央行《2004年第四季度中国货币政策执行报告》，2004年末，全部金融机构人民币存款余额24．1万亿元，金融机构超额存款准备金率达5．25％，这就意味着金融机构在央行有1．265万亿元的超额存款准备金。市场人士普遍认为，央行新动作表明，央行短期内不会提高利率，并且，随着超额存款准备金率的下调，将推动商业银行存放于中央银行的部分超额准备金流向市场，这将带动货币市场利率下降。从3月17日央行票据的招标结果来看，效果可以说是立竿见影，作为货币市场基准利率的央行票据利率迅速下行。
复旦大学金融研究院教授王自力博士很早就指出，商业银行的超额存款准备金利率应该下降为零。他的理由是：央行向商业银行支付超额存款准备金利率是在助长商业银行的道德风险。在市场情况不太好或者资本约束比较大的时候，出于降低风险的考虑，商业银行往往会产生惜贷行为，不是通过提高信贷风险管理水平来谨慎放贷，而是通过增加超额存款准备金来吃央行的利息，央行为超额存款准备金支付利息实际上是鼓励了商业银行的这种行为。在其他国家，央行从来不向超额存款准备金支付利息。王自力认为这应该是中国今后的方向。如果下一步那样做的话，对于整个银行间市场的利率水平将产生更大的影响。
“下调超额存款准备金利率之后，人民币理财很可能会退出市场”，一位理财市场的资深人士感到人民币理财产品的前途十分渺茫。
业内人士曾经分析各家银行人民币理财产品供不应求的内在原因：以银行的信用作保证，资金的投向是央行票据、国债，风险较低，又能带给客户较高综合收益，非常贴近市场、贴近百姓，因而比储蓄更有吸引力。如今，能给客户带来较高收益这一点已经不复存在。
尽管接受记者采访的几家银行的相关人士均表示今后还会沿着这条路走下去，但是都认为在什么时候、什么条件下能够继续开展人民币理财业务充满了不确定性。
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