近期宏观基本面的情况在不断向好的发展。四月底以来钢价的回落，说明部分行业盲目扩大投资的现象已经得到抑制，是宏观调控初步取得成效的标志。央行的第一季度货币政策执行报告也指出，去年下半年以来偏紧的货币政策的作用效果正在显现，预计年初确定的货币信贷调控目标基本上可以实现。近日，国务院副总理黄菊同志在“2004年北京国际金融论坛”上表示，宏观调控已取得初步成效，中国经济将继续平稳、协调、较快地发展。我们注意到， 尽管四月份的CPI指数同比上涨3.8%，但央行行长仍对于加息的问题表示“加息？先看看，考虑考虑再说”。这说明近期内再推出严厉调控措施的可能性不大。令市场恐慌的一个主要负面因素正在日益减轻。

尽管前期受打击程度较深的钢铁、水泥、电解铝及其他有色金属等行业的股票目前仍未恢复元气，但股价的下跌，无疑使其内在风险大幅度释放，应该说，其中的优质股票跌得已经颇有吸引力。其中不少钢铁股都已跌到8—10倍的市盈率。即便钢材价格有所回落，优质钢铁股的未来业绩仍对得起目前的股价。由于上市公司整体业绩的增长和股价水平的调低，目前市场的平均市盈率一度接近28倍，是近几年来的新低。因此，在目前区域构筑一个阶段性底部是完全可能的。

从技术面来看，虽然1545点这个50%回调点位已经被击穿，但这个区域的支撑作用仍在显现，最近几天在年线（1529点）上方震荡即表明股指已开始受到多头力量的承接。目前各个技术指标均已调低，RSI指标则已经出现了“底背离”的形态：6天和12天的RSI值在4月29日分别为8.42和19.84，5月17日指数创新低时RSI值分别为25.54和28.02；成交量方面，5月10日、11日量能萎缩到80多亿的今年最低水平，本周股指虽然再下台阶，但成交量却已经温和放大，已恢复到100多亿的水平，成交量与股指走势也呈现背离态势，表明近日盘中的交投已经趋于活跃。由于底部经常都是一个“区域”而不是一个“点”，因此我们认为底部的构筑需要一段时间，在这个过程中股指表现为震荡格局，实质则是多空双方反复争夺，来回拉锯，最终实现多空力量的转换。

因此，目前投资者在操作上要注意以下两点：第一，从思想上要从前段时间的空头思维和恐慌情绪中走出来，逐步重新树立多头思维和乐观思想，手中所持有的股票如果前期没有抛出，目前就不要再去盲目崭仓，而应等待回升后再卖；第二，空仓或轻仓的投资者可以加大对股市的关注程度，为下一阶段的行情做准备。关注的重点可以考虑放在价位合适的成长类股票上，包括科技板块的成长股，也包括其他行业中业绩增长较快的股票，投资者可以根据季度业绩的变动情况来进行判定和选择，股票价格则不宜超过15元。