价值回归接近完成

中小板之所以能在大盘尚未止跌、也没有任何利好刺激下走出反弹行情，是因为该板块推出以来的快速下跌行情已经迅速完成了价值回归，以上周五收盘价计算的中小板平均市盈率只有27倍，与主板市场平均市盈率基本持平。具体而言，在急促的价值回归过程中，中小板较为彻底地消除了两方面的溢价：一是中小板相对于主板的溢价，二是新股、小盘股相对于老股、大盘股的溢价。

就前者而言，新八股上市后的连续跌停板是最充分的挤压泡沫，使得中小板的股价定位迅速向主板新股靠拢。就后者而言，中小板的价值回归甚至比主板的新股和小盘股更为充分，因为主板的新股板块和小盘股的市盈率和股价定位仍然明显高于市场平均水平，但中小板多数个股市盈率已经在30倍以下了。

股价进入合理范围

中小板股价调整充分的另一例证是新股跌破发行价的比例远远高于主板，至今已经有苏泊尔和美欣达首日即破发行价，德豪润达、山东威达、七喜股份和盾安环境在持续下跌中跌穿发行价或一度跌破，在已经上市的34只中小板股票中比例近20％。同期上市的主板新股跌破的现象较少。

从价值判断的角度来看，目前的中小板股价定位相对于主板的小盘股和次新股来说已经进入合理范围。如果后市还有继续下跌的可能，多半在两方面受主板的影响，一是大盘的持续杀跌；一是新股和小盘股的价值回归继续深化。否则，目前的中小板应当已经结束了快速杀跌的价值回归，进入震荡筑底的走势中。这是对中小板股价走势的最基本判断。

反弹受制于平均股价

中小板不可能脱离主板行情的影响走出独立行情。就其板块本身而言，就有两方面的制约因素：首先，从基本面来看，虽然有苏宁电器、华兰生物等少数个股中报业绩大幅增长，也有华邦制药等少数个股推出高送配的方案，但中小板整体的成长性和股本扩张，在上市初第一个业绩披露期间的表现并不令人满意。其次，虽然中小板的市盈率已经接近主板平均市盈率，但在股价定位方面，在主板市场平均股价已经跌破6元的情况下，中小板平均股价仍然在10元以上。在弱市中这一点不利于拓展反弹空间。也就是说，对于可能的反弹行情，获利机会有限。

基于以上分析，我们倾向于中小板中短线将震荡筑底的走势判断，虽然短线机会有限，但由于快速下跌的趋势基本可以扭转，中短线介入的风险明显降低。在操作上，由于中小板的小盘股震荡幅度较大，提供了一定的差价机会，有可能吸引一定的短线资金介入。另一方面，由于多数中小板的个股都是在完成上市初期的充分换手以后出现股价的大幅下跌，这意味着相当多的筹码套牢在高位。除非两市大盘走势反转，中小板出现大的机会，否则这些筹码难有解套机会，新介入中小板的资金操作上将以短线波段为主。

操作上，我们建议投资者更多从技术面把握中小板的短线机会。股价偏高的个股投资者追高意愿有限，短线机会有限，比如前期有过炒作的苏宁电器，投资者要回避；另一类下跌趋势还没有有效扭转，短线走势仍有反复，投资者可不急于介入，比如传化股份、天奇股份。短线机会较大的个股要求股价和市盈率较低、形态上短线筑底成功，如七匹狼、七喜股份等个股可适当关注。