正在发行的国泰金象保本基金一经成立，便会成为中国第100只开放式基金；2004年中报显示基金首发规模业已突破3000亿大关；国泰君安研究员的一份报告显示2005年基金新发规模有望突破4500亿。但从托管限制、行业整合等方面来看，基金扩容难以提速。

基金发行看天吃饭　　

生不逢时，是不少基金公司发行产品时都曾有的感慨时，即证券市场的走势。

历经今年市场大起大落，感受到基金发行“冰火两重天”之后，基金公司的这种体会更加深刻。

“现在很难推算出明年基金发行的规模。”嘉实基金管理有限公司副总经理李道滨在接受记者采访时说，基金发行本身存在三个主体，基金公司、销售渠道和投资者。李道滨认为，从目前的情况看，前两个主体相对来说还是相当积极，银行渠道保持得很好，券商渠道也相当活跃，而基金公司也在不断增加对于市场营销的投入，未来基金的发展很大程度上取决于最后一个因素———基金购买者的投资心态。

刚刚结束申购的天同保本基金的发行额度仅20亿出头，而前两只保本基金都是不得不提前结束申购，天同保本基金公司首席财务官张健告诉记者，这很大程度上还是受到市场影响，尽管如此，与同期发行的其他基金产品相比，天同保本还是相当不错的。

“在国外基金是一种长期投资品种，持有5年以上，基金是不会亏损的。但国内投资者短期内完成这种观念转换也是不可能的。”李道滨说，长期牛市使投资者心态浮躁，而持续的熊市只会使投资者离场，投资理念的转换只能在市场的涨跌中逐步形成，因而这个过程也需要相当的时间。

2005年，市场前景阴晴难料，基金发行前路未卜。

基金托管僧多粥少　　

“基金发行受到托管容量的制约。”李道滨告诉记者，明年基金公司还会增加十余家，而与之相对的是，只有8家商业银行获得基金托管资格，这位业内人士分析，今年基金发行也不过50多只，明年新发基金规模也不会超过太多。

《证券投资基金法》规定基金托管人由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任，从1998年中国第一只基金发起设立到现在，基金托管这一市场一直由工、农、中、建、交五大银行分享，其他有心开办这项业务的商业银行被“实收资本金80亿元”（人民币，下同）的规定挡在了门外。此后光大银行、招商银行以及浦东发展银行相继获得托管资格，但对于中国基金行业的规模来说似乎还是有些僧多粥少。

银河证券杜书明告诉记者，托管和销售经常是捆绑在一起的，银行托管基金多半要承诺一定的销售量。

基金的认购、申购、赎回以及基金托管对于银行来说都属于无风险的中间业务，一位银行托管部的工作人员告诉记者，早期各银行为争夺托管资格使出了浑身解数，甚至在代销基金时由自己的员工摊派“兜底”以保证销售数额等。

基金行业的快速发展，这种僧多粥少的局面在二三年的时间里迅速扭转，如今银行对于代销业务也是相当谨慎。“现在基金公司都是有求于银行，一些销售能力强的银行十分抢手。”一名基金公司市场部负责人告诉记者。

中国银行基金托管部陈富根说，商业银行一般不愿意同时代销几只基金，按照基金一个月的发行期计算，一家银行最多销售12只基金，8家银行一年最多代销96只基金。按照现在已经开业和获批筹建的基金公司的数量推算，平均摊到每家基金公司身上的还不到2只。

基金公司扩容过快　　

“目前通过审批的基金公司、已经开业的基金公司和等待审批的基金公司数量加在一起，总共66家。”湘财荷银基金管理有限公司董事长章嘉玉告诉记者。近期银行又获准筹建基金公司，更有媒体报道工行将成为首家获批设立基金公司的商业银行，“基金公司成立的速度太快。”章嘉玉对基金公司数量的增加表示担心。

自2001年“好人举手”制度确立以来，证监会放宽了基金管理公司发起人范围，降低了行业进入门槛，基金公司如雨后春笋般设立，2003年新设基金公司29家，超过了过去4年的总和（21家）。

章嘉玉认为，基金业是一个人才密集型的行业，但由于基金公司数量的激增导致人才争夺，特别是某些专业职位上的人才争夺相当激烈，基金业出现“人才溢价”现象，基金公司的人力成本也迅速上升，造成基金公司经营上的困扰。

“现在基金公司扩容的速度过快，基金产品发行困难，基金公司经营的风险已经比较大了。”银河证券杜书明也深有同感。

“从台湾的经验看，基金公司的数量近两年不仅没有增加，反而在逐步减少当中。”章嘉玉对于郎咸平2005年是中国基金“淘汰年”的观点很是赞同。