招行可转债今起配售，面对升息的压力和证券市场的持续低迷距央行宣布利率上调0.27个百分点还不到一周，备受市场关注的招商银行可转债首轮优先配售今天又正式开始了。面对升息的压力和证券市场的持续低迷，作为重仓持有招商银行股的基金是怎么想的？转债市场现在值得投资吗？

■市场人士众说不一

易方达基金经理马骏在接受记者采访时肯定地表示，优先配售他们一定会积极参与。他认为，在现有的银行类上市公司中，招商银行是最具有竞争力的一家企业，虽然其规模还不具有代表性，但从目前的估值水平来看，该股已经具备了投资价值。

但他也表示，招商银行的投资潜力只是针对现在。而将来交行、建行等一些国有银行相继上市之后，招行能否还具备这样的投资价值还有待商榷；毕竟衡量一家企业的投资潜力，不仅要看其是否有良好的管理机制和市场创新能力，还要考虑其发行规模和企业核心力等诸多因素。

西南证券研发中心张刚认为，招商银行转债的转股期在6个月后开始转股，也就是明年5月份左右，而这个时间恰恰错过了每年的年报行情。像2003年的年报行情是从2003年1月2日发起到2003年4月初结束的；2004年的年报行情的爆发，也是从2003年的11月13日到2004年的4月初。

如果照此推算，招商银行转债的转股期正好错过，也就是说，投资者有可能在牛市行情中持有的是可转债，在熊市时到了该转股的时候了，正好错过了投资时机。

■基金整体加仓可转债

在基金三季度季报的数据中，似乎更明确了基金经理对可转债市场的看法。数据显示，今年债券基金主要投资于国债、金融债和可转债三大品种。其中，金融债和可转债的投资比重又相对较高，在多数债券基金的资产配置中，金融债和可转债都占据了首要位置。

其中，南方宝元债券持有金融债券累计市值8.95亿元，占基金资产净值的70.84%；长盛中信全债指数持有金融债1.95亿元，占资产净值的51.50%；同时，融通债券持有可转债市值累计2.36亿元，占基金资产净值的56.50%；嘉实债券、大成债券、鹏华普天债券等基金的投资组合中，可转债也居首位。

■利率能否是决定因素

目前有专家观点认为，此次加息结束了过去9年持续减息和实际利率持续下滑的历史，就加息的幅度和尚不明朗的投资及商品价格走势而言，有可能是未来中国经济将进入一个新的持续加息阶段。