投资要点


　　从目前已经公布的统计数据看，纺织行业效益仍有所增长，17月规模以上企业实现收入12692亿元，利润总额430亿元，分别同比增长25.6%和39.6%，累计出口778亿美元，同比增长23.9%。

　　 4季度，预计行业效益增速缓慢降低的趋势将持续，传统的旺季不会旺：

　　从内部因素看，行业出口、收入和固定资产投资完成额增幅都出现下滑，7月全行业收入同比增长20.8%，创下05年以来最低；截止到8月，尽管纺织全行业固定资产投资完成额依然超过100亿元，但高速增长势头突然扭转，同比增长幅度从7月的48.7%突然下降，8月同比降低22.9%，产能过剩的后果逐渐显现；

　　从外部因素看，人民币升值不断加速、纺织品出口退税率降低都是雪上加霜。

　　涤纶、粘胶和氨纶价格有所上涨，成本上升、企业大面积亏损是推动价格上涨的主要原因。我们认为此次价格波动只是反弹，不是反转，行业整体情况堪忧以及产能过大仍是制约化纤发展的主要原因。

　　近期国际油价暴跌，涤纶企业效益将下滑，粘胶价格上涨失去重要基础。

　　我们认为未来的纺织行业复苏，企业业绩从持平或者略有降低转变为低速增长是更有可能出现的现象。我们认为没必要特别关注行业的复苏或者反转，不论是现在还是将来，行业投资机会将主要出现在以下三个领域：

　　品牌服装企业，如七匹狼；

　　发展战略和生产经营模式创新的企业，如即将上市的福建众和；

　　细分子行业的“绝对”龙头企业，如瑞贝卡和伟星股份。