固定资产投资增速再度回落，主要原因是新项目未如期报建和开工

　　1-8月，全国城镇固定资产投资实现52594亿元，比去年同期增长29.1%。增幅提高1.7个百分点，但比1-7月下降1.4个百分点；1-8月份全国房地产开发完成投资11063亿元，同比增长24.0%，其中8月份房地产开发投资为1652亿元。固定资产投资和房地产投资增幅连续两个月出现回落，主要是因为新项目未如期报建和开工。

　　行业景气指数首度下跌，各地房地产价格涨幅普遍回落

　　8月份“国房景气指数”比7月份回落0.20点，是今年来首度下跌；全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.5%，环比上涨0.4%。上海楼市价格波动不大，住宅成交量环比增长14%；北京继续保持价升量跌的态势，住宅销售均价比7月微升1.8%；深圳房价涨势有所放缓，环比上涨1.6%，涨幅回落0.4个百分点；广州住宅均价环比下降0.9%；销售量稳中有升；天津房价总体无大波动，住宅成各项交易指标全面回升。总体看，全国房地产市场降温趋势逐步显现，各地涨幅普遍回落。

　　土地调控新政有利于优势房地产企业进行资源整合

　　国务院出台土地调控措施，通过控制土地闸门，抑制投资过热，将有利于稳定房地产市场。从企业层面看，将促使优势房地产企业更加注重对土地资源的整合，推动行业集中度的进一步提高。

　　地产股短期上涨偏快，幅度较大，但长期走势仍应坚定看好

　　地产股短期上涨偏快，幅度较大，存在整固的要求，但在业绩增长和人民币持续升值的预期下，地产股仍应长期看好。我们维持对行业“谨慎推荐”的评级。同时，我们认为龙头地产股仍是投资的首选，并提请关注部分前期涨幅不大的二线地产股；维持对“招万金”和“四小龙”等公司“推荐”的评级。

　　公司方面

　　G万科A  （000002 行情,资料,咨询,更多）：9月7日，万科附属公司深圳市万科房地产有限公司与中粮地产(集团)股份有限公司，以17.5亿元的价格联合竞得广州市白云区金沙洲B3725D01地块的土地使用权。万科权益为50%，中粮地产持有剩余50%的权益。该项目总占地面积14.5万平方米，计容积率建筑面积43.4万平方米。该地块是广州首次推出的限小户型地块，必须有八成用以建设中小户型。据公司报价测算，项目楼面地价为4033元／平方米，预计该地块开发的商品房价格将超过8000元／平方米。公司在金沙洲的已有的四季花城项目属于佛山地块，拿地成本相对较低，本次竞得广州的金沙洲地块可以实现平衡和规模效应，项目间的联动也会对该片区房价产生提升作用。公司的行业前瞻性及充分利用市场变化把握契机的能力在逆市扩张中再度体现，我们维持对公司前期盈利预测及“推荐”评级。

　　G招商局  （000024 行情,资料,咨询,更多）：15.1亿元招商转债于9月11日顺利上市。本次可转债获得了公司大股东招商局蛇口工业区有限公司的全额认购达5.64亿元，占此次发行的37.39%。大股东全额认购一方面将提高大股东的持股比例，全部转股后，大股东持股比例将提高至26.02%，另一方面也凸现大股东对公司未来发展充满信心，大股东承诺会陆续将200万平米的持有物业和大量的土地注入到上市公司，这将支持公司快速规模发展。另外，公司积极开拓融资渠道，与新华信托投资股份有限公司合作取得了项目资金信托贷款，筹得三年期、年综合利率5.275%的10亿元资金。此次信托资金计划的成功实施，为公司项目开发提供了长期稳定的资金来源进一步拓宽了公司融资渠道，为公司筹得低成本的经营资金具有战略意义。

　　各资源要素不断注入足以支持公司未来的快速成长，预计公司未来房地产业务的销售收入将以年均25%左右速度增长，净利润以年均20%左右速度增长。上半年预收售房款为9.87亿元，预计下半年随着项目的陆续竣工入伙，结转的销售收入将相应上升，收益仍将呈现上升的趋势。公司重估净资产值为16.16元/股，相对于公司目前A股价格有相当溢价，与同行比较，公司估值优势明显，维持“推荐”的投资评级。

　　G亿城  （000616 行情,资料,咨询,更多）：9月12日公司公布06、07年盈利预测，预计2006年度实现主营业务收入17.7亿元，净利润1.4亿元；预计2007年将实现主营业务收入15.8亿元，净利润3.2亿元。同时，公司将向10家以内的特定对象非公开发行20000万股，募资12亿元，用于西北旺和建国门两个项目的开发。公司此次上调业绩预测符合我们前期的判断。定向增发募集的12亿元中约有4亿元用于西北旺项目开发，约8亿元收购亿城大股东—北京乾通投资有限公司拥有的建国门项目60%的股权，并对该项目进行开发。西北旺项目总建筑面积约32.76万平米，建国门项目规划为高档公寓，总建筑面积15.23万平米，楼面价为9200元/平方米。本次发行有利于公司降低资产负债率，提高融资能力。同时，公司开发能力与开发规模将同步提高，有帮于加快现有项目的开发进度。未来公司将在保持住宅开发规模的同时，增加核心区域高收益持有型物业的规模作为核心资产，以实现利润来源的多样化。公司RNAV为12.28元/股，相对于目前公司股价溢价70%以上，维持“推荐”评级。

　　北辰实业：近日，北京北辰实业股份有限公司公告，将首发不超过15亿股A股；9月22日，公司公告A股发行价格为2.40元/股。该定价结果符合我们13日提出的2.3元-2.4元的建议询价区间。本次发行后，该股总股本有望超过33亿股，本次发行规模将占到总股本的44.55%。公司目前拥有47万平方米的出租物业，经营收入稳定增长。未来还将在北京奥林匹克公园增加53万平方米的出租物业，合计将超过100万平方米。公司拥有235万平方米土地储备，随着奥运会的临近，升值较大，是公司未来主要的利润增长点。目前公司出租、在建及土地储备重估增值约32.1亿元，发行完后公司每股净资产为3.35元，在目前奥运概念正逐步得到市场追捧的情况下，公司A股上市之后将有一定的投资机会，预计较发行价格有20%-40%的升幅。(发送"YXAＮ"移动用户发至2911600，联通用户发至9901600你就可以得到"一只主流资金重点出击的大盘蓝筹股"每条0.3元，请放心不包月。)