提要：中国股市在2006年走出了一轮波澜壮阔的牛市行情，上证综合指数暴涨了125%。股权分置改革顺利完成、国内流动性充裕、投资转向、外资涌入、人民币升值预期等多重因素合力造就了2006年中国股市的繁荣。中国股市的投资环境无疑在日渐好转，但中国股市走向成熟尚需时日。在近期股指不断创出新高的浮华表象下，新股发行加速、股价涨幅过高等风险也在不断聚集，因此投资者应对股市出现不测有所准备。

　  当1月9日中国人寿股票以每股4.74美元开盘时，上海交易所内聚集在电子显示屏前的人群一片沸腾，因为开盘价较发行价上涨了96%，且仅用约30分钟。股票首日涨幅达到107%，报收于4.98美元。

　　中国人寿A股股价飙升

　　中国最大的人寿保险公司的股票在上市首日气势恢宏的表现很大程度上体现了中国股市上的投资狂热。在过去一年，该股市上证综合指数难以置信地上涨了125%。全球股票投资者早已对中国人寿保险公司耳熟能详。中国人寿保险公司首度发行股票是2003年在香港、纽约证交所同步上市，而且一直是两家证交所中表现最抢眼的中国股票。中国人寿在纽约证交所上市流通的股票的价格在过去4年中已上涨400%。

　　此外，股价在上海证交所扶摇直上，使目前中国人寿保险公司在三家证交所的总市值已接近1280亿美元，一跃成为全球市值第三高的保险公司，仅次于美国国际集团和博克萨·哈萨威保险公司。尽管如此，中国人寿保险还远称不上全球业绩最优良的保险公司。

　　在以往避开国内市场而选择在海外上市的众多中国大型企业中，中国人寿保险公司率先回归国内市场。中国金融监管机构正在积极鼓励海外上市大陆企业回归，以扩大上海证交所和深圳证交所的交易规模，为国内股民投资绩优红筹股注入一针强心剂。

　　去年10月，中国工商银行通过在国内和香港同步上市，共募集资金219亿美元，其中在国内募集59.5亿美元。交通银行及中国铝业公司也已宣布在上海证交所发行股票筹集数十亿美元资金的计划。

　　股市暴涨存在调整风险

　　中国无疑正在演绎一个21世纪高速成长的传奇故事，但由于上证综合指数在过去一年已暴涨125%，有些人认为中国股市前景不容乐观。

　　标准普尔公司首席技术分析师马克·阿伯特（Mark Arbeter）对追捧富时新华25指数基金的投资者发出忠告。富时新华25指数基金是海外投资者投资大型中国上市企业的一种交易型开放式指数基金。他指出，自去年11月28日以来，该基金累计涨幅已超过26%，交易量暴涨。

　　由于国外投资者过分迷恋中国概念股，阿伯特于1月8日在《商业周刊》在线发布一份研究报告，告诫此类中国基金处于严重超买区间，下跌风险已凸显。“投机者的理念似乎是只要持续投资于中国股票，就可以踏上迅速致富之路。”他认为这种状况已经有些类似于网络泡沫破灭时的情形。

　　摩根大通公司驻香港的中国证券市场部主席李晶同样担心中国股市中某些股票的价格已“虚高”。她指出，尽管以目前的市值规模计算，中国工商银行已成为全球第二大商业银行，2280亿美元的市值与花旗银行2700亿美元的市值不分伯仲，但在上海证交所的A股价格远远高于世界级银行的股价，如花期银行（2.3倍帐面价格）或汇丰控股（2.07倍帐面价格）。

　　而投资者必须以3.6倍的帐面价格购买中国工商银行股票。“同全球其他股市上的主要股票相比，中国股票价格过高，”她表示，“我依然看好大陆股票的中长线前景，但目前的股价肯定会有所修正。”在暂停新股发行一年多后，自去年5月开始，新股在上海证交所和深圳证交所的发行节奏加快。在暂停新股发行期间，中国证监会推行一系列改革，补偿由于将以前国有企业和政府机构持有的大量非流通股全部转为流通股所造成的中小股东财产损失。

　　由于股权分置改革顺利完成，因前景不明而笼罩在A股市场国内投资者和合格境外机构投资者（QFII）心头的阴霾一扫而尽，真正结束了长达5年之久的熊市。