提要：尽管中国政府一直致力于扼杀种种投资过热苗头，但一季度全国固定资产投资增长仍然超出预期，中部地区固定资产投资增速较全国平均水平25.3%高出6.9个百分点，沿海和西部地区平均增长率则分别为24.2%和25.8%。投资过快增长显示中国经济政策存在根本性矛盾，即紧缩的货币政策和扩张的财政政策之间的固有矛盾以及中央和地方政府之间的利益冲突，使得抑制资本支出增长成为异常艰难的工作。

　　中部地区投资过热

　　最新公布的各地区固定资产投资数据显示，尽管中部地区经济发展尚缺乏一个正式的投资平台，但其资本支出增速仍超过了中央政府限定的水平。今年一季度内陆地区固定资产投资增长率较全国平均水平25.3%高出6.9个百分点，将全国固定资产投资增长率推高了1.6个百分点。相比之下，一季度沿海和西部地区的固定资产投资平均增长率分别为24.2%和25.8%。

　　值得关注的是，尽管国务院再次重申了大力发展西部经济的立场。但与其他地区相比，西部地区资本支出增长仍相对温和，而沿海地区投资增长势头却仍然十分强劲。一季度中国经济数据、尤其是贸易和投资数据之强劲超出了中央政府的预期，而中央政府真正可选择的调控手段十分有限。

　　一季度经济风险加剧

　　尽管中国政府一直致力于扼杀种种投资过热苗头，但一季度全社会固定资产投资仍增长了25.3%。而最新公布的各地区固定资产投资数据表明，中央政府抑制地方政府投资冲动的工作依然任重道远。中国外贸盈余的持续激增使政府抑制投资过热的压力一直无法得到缓解。2007年1季度，中国外汇储备激增1357亿美元至1.2万亿美元；而2007年3月，广义货币M2供应量同比增长了17.3%，增幅仅略低于2月份的17.8%。

　　外贸盈余持续增长、产能过剩及出口需求旺盛，预示着短期内这种状况不会得到太大改善。加之部分地区固定资产投资增长过热，这些迹象不禁令人忧虑中央政府如何实现使经济降温的目标。近期中央政府已承诺将继续推行西部开发战略并制定了类似的中部开发战略，而这两大发展战略的实施必然刺激固定资产投资的增长，从而加大了经济降温的难度。这看起来使沿海地区更易将固定资产投资增速降至既定目标，但实际上沿海地区仍是全国城镇就业增长最快的地区，而城镇就业岗位的增加是政府推动城市化进程、努力深化国企改革、保障新增高校毕业生就业的必要条件。

　　经济政策存在根本性矛盾

　　部分地区固定资产投资热度不减，说明中国经济政策存在根本性矛盾。其中之一是中央政府固有的扩张性财政政策（尤其是在实施区域发展战略、加大农村卫生和教育投入、城市化基础设施建设等方面）和紧缩性货币政策（提高商业银行人民币储备金率和政策性利率等）之间的矛盾。许多人已注意到传统的基于利率而不仅仅是货币供应量为目标的货币政策工具对抑制中国经济过热仍然难以奏效，从而使行政性调控措施（也可称之为应对投资过热问题的半财政货币调控措施）成为现实中必不可少的政策工具。

　　中国政府，包括具有重大经济决策权的国家发改委都已发出了出台新调控措施的信号，以期通过减少中国外贸盈余和降低投资增速将经济增长率降至10%以下。但国家发改委是否真有此意呢？如果确有此意，那就意味着继续加大对中西部地区投资的许诺将成为一纸空文，为中部地区搭建投资新平台更将无从谈起。但事实证明这种情况不会出现，因为中国政府实行的协调发展战略决定了对制定的政策性发展战略基本上都会给以资金支持，而资金到位的发展项目会尽快贯彻落实。

　　那么，这对2007年余下的时间里固定资产投资增长会产生怎样的影响呢？总体而言，这预示着中央和地方政府间的利益冲突、货币政策和财政政策之间的固有矛盾以及外贸顺差持续扩大，将使抑制资本支出增长成为一项异常艰难的工作。