如果没有理解错的话，所谓“出其不意”地推出汇率改革方案，可能是为了防止人民币升值后的财富流失，或外汇储备的过度波动。

    自去年下半年以来，人民币升值预期令许多海外人士将外汇调回国内兑换成人民币或购买外销商品房以等待升值。这使人联想起清末民初的故事。有记载说当时来自日本的奸商往返于东京和上海之间，出境时随身携带大量白银，从事白银走私。这曾被看成是日本掠夺中国财富的证据，或者是中国财富流失海外的证据。尽管当时的白银走私的确与汇率有关，但实际情况与人们想象的大不一样。

    明治初年，日本按照早前订立的《日美友好通商条约》中的“同类同量原则”创立日元，对美元的汇价是1日元＝1美元。但由于日本国内的金银比价与国际市场相差甚远，大致情况是，日本国内的金银比价为4.64∶1，而国际市场为15∶1，由此形成了事实上的日元高估。日本当局开始忽视了这一问题，另一种可能是，参加日元汇率谈判的日本代表出于自身利益的考虑故意忽视了这一问题。于是，大批奸商近乎疯狂地往返于海内外，首先在日本国内以1枚洋银兑换3枚一分银，再将其兑换成金币带到海外，然后在海外以3倍于国内的价格将金币兑换成洋银。扣除路费等交易成本，如此一个往返便可以获得2倍以上的收益。这种由于金银比价国内外差距引起的汇率错位以及因此出现的财富流失现象一直延续到二十世纪初。

    如此说来，上述清末民初年间日本奸商携带大量白银出境，有金币入境在先，赚的不是中国的钱，而是日本中央银行的钱，因此不是中国的财富流失，倒是日本的财富流失。

    日元创立之初的国内外金银比价差，其实是美国人强加给日本的汇率高估，目的是迫使日元贬值，并通过物价上涨将汇率危机转嫁给日本百姓。

    不可否认，人民币升值同样可以带来汇兑收益。例如，在升值前按照1∶8.26的牌价比例将100美元兑换成826元人民币，待人民币升值10%之后，再按照1∶7.51的比例将826元人民币兑换成110美元，于是就形成了10%的汇兑收益。

    不过，理论上讲，在人民币尚未实现自由兑换的情况下，上述汇兑收益很难转换为实际收益，更不用说将明显具有投机性质的外汇(例如在升值前以外汇购买的外销商品房经转让而获得的外汇等)转移到国外。实际上，许多国家都在实行严格的外汇出入境管制，在汇率改革的过程中更应当加强管制。因此，不能将管制中存在的问题归结到汇率改革上来。这毕竟是两码事，尽管二者之间存在一定的关联。

    即使存在外汇管制漏洞，借鉴日元升值的经历，人民币升值不可能也不应当是一步到位的。只要升值的预期继续存在，已形成账面汇兑收益的原外汇持有人就不会急于套现并将外汇带出境外。何况在外汇流出的同时还会有新的外汇流入旨在新的价位等待新的汇兑收益机会。

    为防止财富流失而坚持人民币不升值多少带有投机的性质，忽略了人民币升值对中国经济的正面意义，诸如人民币升值有利于缓解输入型通胀压力，加宽实现宏观调控目标，同时增强国内居民的富裕感和实际富裕程度；有利于提升人民币在国际市场的购买力，实现外汇储备向资源储备的合理分流；有利于改善贸易伙伴对中国的出口环境，淘汰弱效出口，在实现贸易基本平衡的基础上为今后中国持续高效的出口增长创造条件；有利于更加合理地利用外资，鼓励跨国公司对华合资企业技术转让；有利于银行改革，包括吸引境外战略投资者，提高海外上市融资金额，促进不良资产外销等。　　经济观察研究院院长　清议/文