英国《金融时报》记者弗朗西斯科·格雷拉(Francesco Guerrera)报道 中国建设银行(CCB)10月上市募集80亿美元资金，这标志着中国摇摇欲坠的金融体系将迎来一个新时代。数十年来，在这个全球增长最快的国家，金融体系一直被视为最为薄弱的环节，也是最大的风险之一。而现在，境况不佳的“四大”国有银行之一，受到了全球资本市场的追捧。

　　投资者认购额超过800亿美元，数十亿美元的股权为受尊敬的机构购得——如美国银行(Bank of America)和新加坡国有投资机构淡马锡控股(Temasek)，建行的香港上市令“失败预言者”困惑。

　　本来有人担心，由于建行历来的非市场经济、政府指令性贷款，管理不善和体制不够完善，全球基金经理们可能对其避之不及，但对建行股票的认购浪潮，将这种担忧化为乌有。

　　建行能够以与那些国际同行们相去无多的定价，在首次公开发行(IPO)中筹得80亿美元资金，使得四大银行中的其它三家敢于大胆效仿。

　　国内第三大银行中国银行(BoC)和第一大银行中国工商银行(ICBC)正在加速其海外上市计划。中行与工行均计划上市，并在明年前完成与外国“战略投资者”的谈判。中国的银行系统可能即将从国际市场的“弃儿”摇身成为股市的“新宠”。

　　然而，尽管建行的IPO获得成功，同时中行和工行分别成功吸引到了苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)和高盛(Goldman Sachs)这一级别的国际合作伙伴，但中国银行业体系的重组仍任重道远。

　　信用评级机构穆迪(Moody)在最近的一份报告中表示：“为了实现长期的金融稳定和经济中高效率的资源配置，国有银行必须转变为具备竞争力的商业实体。这需要的就不仅仅是通过调整资本结构和IPO来解决资产负债表上的问题。”

　　迅速改革的要求更为迫切，因为与更为发达的经济体不同，中国经济的运转几乎完全依赖银行提供润滑。银行占企业融资来源的90%以上，而其中四大银行的比重占大部分，因此，改善银行业的努力一旦失败，可能会危及中国未来的经济增长。到2006年底，银行业将向海外竞争者全面开放，中国动作迟缓的银行面临的风险是，将前景光明、增长迅速的市场(如消费者金融与财富管理)拱手相让给更为精明的外来者。

　　“中国多数银行在未来两三年的首要任务是，发展其消费者金融领域的产品和能力，”美林(Merrill Lynch)驻香港分析师史思达(Alistair Scarff)在最近一篇报告中表示。

　　业内观察人士认为，海外上市以及外国合作伙伴的协助，将会刺激各大银行改革其内部程序、引入适当的风险管理和会计体系。

　　但是，进行大规模改革的关键动力仍须来自政府，政府是各家银行的大股东和主要监管者。

　　这种情况有些自相矛盾，在过去数十年里，正是因为政府坚持要银行向缺乏偿付能力的国有企业发放软贷款，才造成了银行资产负债表上的坏账负担。

　　然而，除非中国政府在财务和监管方面提供帮助，否则，国有银行的经营手段和资产负债状况就不太可能得到真正的改善。

　　在财务方面，撇开中国农业银行(ABC)可能的资本重组不谈，人们预期政府将尽可能少参与。农行是四大银行中规模最小、处境最为困难的一家。不过，穆迪的报告称，由于自1998年以来，中国政府已先后斥资逾4300亿美元为银行纾困，因此将希望其它银行能够自力更生。

　　不过，在监管方面，中国政府可能再次施以援手，特别是在2006年的最后期限后，政府可能会减缓外国投资者进军利润丰厚的新市场的步伐。

　　几个月前，中国深陷困境的资本市场开始进行改革。通过降低银行对放贷的依赖，使其关注利润更为丰厚的领域，可能将有助于改善银行的财务状况。

　　对数千家国有企业中赢利状况最差的企业进行重组和出售，有助于减少银行账面上坏“债务人”的数量，从而缓解银行的压力。

　　不过，中国政府和银行管理层都面临着这样的问题：推行这些举措时，不得妨碍中国经济平稳强劲的增长。

　　“政府插手国有银行有利有弊，”穆迪的报告称。“(政府的)介入可能成为进一步改革的阻碍，这种改革的核心应该是形成自主的商业手段，以提高盈利能力。”

　　鉴于中国政府似乎有意对外放开其货币与资本账户，同时经济过热或“硬着陆”的风险依然存在，在成为真正的商业企业之前，中国的银行仍面临长期而艰难的奋斗。(译者/刘彦)