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挂牌于1.263元，摘牌于0.031元，宝钢权证最终走完了一年的上市历程。一年之间，潮起潮落，暴涨暴跌，在主力翻云覆雨的推动之下，宝钢权证演绎了一次次难以用权证经典理论解释的离奇走势。
财富的转移，资金的博弈，股民的悲欢，机制的缺憾，从宝钢权证身上，我们可以思索的还有很多……
昨日下午3点，光大证券上海某营业部，王义成目光凝滞，看着屏幕上大起大落的K线图，不时发出一两声长叹，为一位“老朋友”的离去而感伤不已。
从那一刻起，代码为“580000”的宝钢权证走完了它一年的上市历程，被上海证券交易所摘牌。
过去一年间，王义成曾经多次在宝钢权证搏杀，虽然最终并没有赚到钱，但宝钢权证远超股票的巨大波动仍然让他深深体味到了交易的快感。有时，他一个下午能做20多次交易，为了紧盯盘面，中间连厕所都不敢上，“就像吃了药一样兴奋。”
像他这样的权证爱好者并不在少数。上海证券交易所信息公司的数据显示，至少曾有上万个交易者，沉迷于权证的“T+0”魅力而频繁买卖，而宝钢权证，是他们公认的最佳交易品种———从宝钢权证首日上市涨停开始，它的市场认同度就已经牢不可破。
“T+0”引发“博傻”
2005年8月22日上午9点左右，平日空旷的上证所交易大厅中增添了几分热闹，包括上证所理事长耿亮、宝钢集团总经理徐乐江、国泰君安副总裁华一沨在内的多位证券界要人齐聚一堂，前来见证宝钢权证的挂牌。
9点30分，就在各方嘉宾还在致辞的时候，交易大厅的大屏幕上显示出了宝钢权证的开盘价，1.263元！直接涨停！
人群中一阵窃窃私语，这个结果显然出乎大多数人的预料。
在宝钢权证上市前，对它的价格猜测已经成为市场的热门话题。交易所给出的开盘参考价是0.688元，一个颇为吉利的数字。该数字是根据经典理论公式BS模型计算得出。一些权证研究员认为，模型中部分参数设置已经偏高，一定程度上估计到了新品种被追捧的预期。
不过，他们仍然低估了市场“炒新”的热情。一些大户在宝钢权证上市前就开始放话，愿意在1元以上“扫盘”。
蓄积的热情在上市一刻得到了宣泄。“说老实话，(开盘价)比我预想的要高，我本来认为它可能在1元左右，没想到涨停封得那么牢。”作为保荐机构代表、时任国泰君安副总裁的华一沨说。
涨停开盘后数分钟，部分持有权证的基金开始少量出货，涨停板被短暂打开。但此时深圳、上海、浙江等一些资金大户聚集的营业部，无数买单蜂拥而至，再一次将价格牢牢封于涨停板之上。
余强(化名)，一位资金数亿的个人大户，就在此时开始了他的权证交易历程。他是著名的“涨停板敢死队”成员，18岁就开始做股票，市场感觉极其灵敏。他惯用的“追强势品种"的思路在宝钢权证上得到了最好的体现。”第一天就是抢，以我的经验，这样一个人气高涨的品种，只要能抢到，必然能赚钱。"(发送“YXAＮ”移动用户发至2911600，联通用户发至9901600你就可以得到“一只两市唯一同时参股三券商的暴涨牛股”每条0.3元，请放心不包月。)
很多人认为宝钢权证第一天的涨停是由于"庄家"操纵，但余强不这么看。“不需要庄家。证券市场中历来有炒新之习，宝钢权证盘子那么小，几千个散户，每人拿出几万块钱来博一把，就足以把它炒上天。”
他的市场感觉再一次得到了验证。第二天、第三天，宝钢权证放量飙升，极度高涨的人气将价格一举推上了2.088元的高点。许多人尝到了一天暴赚30％、40％的甜头。
“T+0”的威力开始显现。除了上市首日因为封于涨停换手只有36％以外，此后两天宝钢权证引来了大量资金盘中杀进杀出，日均换手超过300％。
在国信证券深圳红荔路营业部，个人资金上千万的陈苏(化名)拿出了400万资金追逐宝钢权证，每天交易7、8个回合，创造近3000万的交易量。
在他看来，权证就是一个可以用来“搏"”的筹码。他对BS模型一无所知，但也知道宝钢权证相比起正股相当昂贵。不过，他另有一套逻辑：“2元多的宝钢权证风险大吗？我觉得净资产是负数的ST公司还有2元多的价格风险比它风险更高，至少宝钢权证还有1年多的时间可以交易，而这些公司如果半年不扭亏就会摘牌。”
何况，T＋0的机制令他可以大胆博傻。对他来说，需要抓住的是价格之间的波动并迅速把筹码转手他人。绝对价格的高低并不重要，无论是2元还是20元甚至200元。
在宝钢权证前三天的暴涨行情中，他累计获利过百万。“做权证的人是傻子，因为(权证)肯定不值这么多钱；不做权证的人就更傻，有赚钱的机会不参与不傻吗？”他说。
风险凸现引起监管层关注
在投机者欢呼雀跃的时候，另一些人却十分不安。
就在宝钢权证上市涨停当天，宝钢集团副总经理马国强就表示，宝钢权证的价格应与宝钢股价的基本面相结合，特别提醒投资者注意投资风险。
随即，国泰君安等券商向上海证券交易所提出了创设宝钢权证的申请，因为宝钢权证盘子较小，创设被认为是扩大供应量、平抑价格的一种手段。但是，由于宝钢并不认可创设方式，这一申请一直没有变成现实，宝钢权证因此成为上海市场上唯一没有引入创设机制的权证。
上证所则开始密切监控频繁交易宝钢权证的帐户，并通知各证券营业部，加强对权证的风险揭示工作。
在媒体强烈提示风险之后，市场对宝钢权证也出现了高处不胜寒的恐惧。从第四个交易日开始，宝钢权证冲高回落，此后逐日大幅下跌，单日跌幅最大的一天下跌了15％部分投机者开始离场。陈苏在第四天之后，很长一段时间再也没有参与权证交易。
但一些初期尝到甜头的散户却仍然“执着”。王义成在起初的3天赚了近10万元，从此迷上了权证，在此后的1个月中，他不仅输完了这10万，还亏损了5万。
在2005年9月、10月两个月里，宝钢权证逐渐退火，10月27日，宝钢权证的价格下跌到了0.68元附近，只有最高点的三分之一，交易也相对清淡了许多。但就在此时，异变横生。
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