最新迹象表明，中国针对外汇资产的可能调整，应该是着眼于投资品种而非货币结构。

　　国家外汇管理局局长胡晓炼上周的言论——“进一步优化外汇储备的货币结构和资产结构，继续拓宽外汇储备投资领域”，引发了外界关于中国可能减持美元资产的猜测；而美国财政部部长斯诺也迅速表态，称中国进行外汇储备多样化不会对美国经济造成冲击。

　　美国的快速反应，是基于近年来中国持有美国国债绝对数额增长很快，已从2000年7月的664亿美元到2005年10月的2476亿美元，累计增长近四倍，成为第二大持有美国国债的国家。日本因持有6816亿美元美国国债位列首位。

　　现在看来，这些猜测可能有些多余了。1月10日，央行有关人士表示，尚未听说中国有抛售外汇储备中美元资产的计划。央行研究局局长唐旭也在接受海外媒体采访时称，有关中国将减持美元资产的想法“肯定是一种误解”。

　　椐美国财政部公布的数据，中国持有美国国债的绝对额，从2005年9月份的最高值2522亿美元，到10月份略减为2476亿美元。“不过，美国财政部公布的数据的统计口径并非仅仅只有中国外汇局的买卖，而是包括了所有商业银行、企业、个人投资者。”渣打银行一位分析员说，“从这些数据来推测中国外汇储备管理部门的动向，可能存在误差。”

　　而且，美国国债也并非中国唯一可以持有的美元资产。虽然中国买入美国国债增幅变化不大，但中国买入的美国公司债券却迅速增加。

　　2005年前十个月，中国买入美国公司债总额为253.6亿美元，同期卖出美国企业债仅为28.7亿美元。另外，中国持有的美国政府机构债和欧洲债券量也有较大幅度增加。

　　摩根士丹利的一份研究报告指出，中国将争取更有效率的方式，管理快速增加的外汇储备，这意味着中国“将提高资产分散配置，而非货币分散配置。因为中国希望在外国主权债券以外的资产种类中，寻找投资机会”。

　　这一说法在中国持有美国公司债券的买卖记录中得到印证：从2004年开始，中国购买的美国企业债券增加很快，一直处于净购入美国企业债的状态之中。2004年，中国购入美国企业债139亿美元，卖出16亿美元；2005年前十个月，购入253.6亿美元，卖出28.7亿美元。同样，在美国政府机构债券、欧洲债券上，中国也处于净买入的状态。