众所周知，钱是有时间价值的，存款利率是对储户支付的时间报酬。从实用主义的角度看，储户所得到的利息报酬应该高于同期的物价上涨速度（主要是消费物价指数CPI）。如果利率高于CPI，我们就说利率是正利率；如果利率低于CPI，我们就说是负利率。 　　根据国家统计局公布的近几个月CPI数据显示，通货膨胀在逐月加剧。对比现在的一年期的定期存款利率1.98%，我们不难发现，把钱存在银行里已经是负利率了。如果2004年全年CPI平均值达到5.3%，那么，就意味着存款的负利率为-3.716%。也就是说，目前在银行存款，不仅不能保值，而且还要赔钱。 负利率的受害者与受益者负利率政策的受害者，就是广大的储户。我们假定中国经济每年增长率8%，2003年GDP基数是11.67万亿元，一年新增GDP就是9336亿元。中国各项存款基数是23万亿元（2004年7月末），如果因为负利率导致存款额3.716%的财富转移，每年的财富转移是8547亿元，财富转移达到新增GDP的91.55%。当然，其中有一部分存款是由取得贷款的企业或个人存入的。按照居民储蓄的口径计算，每年3.716%的负利率就是4236亿元的利息转移。这个数字也占到每年新增GDP的45.37%。随着存贷款规模越来越大，通过负利率实现的财富转移的规模也会越来越大。说到底，负利率是对贷款人的直接补贴，受益最多的就是那些取得贷款最多的企业或者个人。 负利率有益房地产从负利率政策中受益最多的行业当然是得到新增贷款最多的行业。最近几年，房地产行业贷款增长速度最猛，所以，这个行业从负利率政策中受益也最多。房地产行业占用贷款2.5万亿元。 　　首先，仅仅是用CPI这个平均数计算，就意味着房地产行业每年接受了940多亿元的利息补贴。难怪大家都拼命往这个行业挤，都是想从中分得一杯羹。如果我们继续维持现在这个水平的负利率，房地产行业每年对储户的直接剥夺就是940亿元左右。 　　其次，如果我们按照房价平均每年上涨15%来计算，这个行业从负利率政策中得到的收益为2500亿元。也就是说，房地产行业得到的利润占每年GDP增加值的26.8%。四分之一以上的社会财富流入了极少数人的腰包。那么，我们就不难理解，为什么这个行业的管理人员的收入是其他行业的10倍，我们也不难理解为什么有那么多企业热衷于加入房地产开发这个行业。 　　第三，从央行公布的综合数据中发现，房地产行业贷款规模在不断增加。这是一个高度依赖银行贷款的行业，有暴利，但是，对于有途径从银行取得贷款的房地产老板们来说，这个行业几乎是没有风险的，从一开始风险就转移到了银行身上。中国没有私人银行，主要是国有银行和股份制银行，而银行的所谓风险都转移到了社会公众头上。 两支兴奋剂可以说，超低利率和相对方便的贷款是刺激中国房地产行业超速成长的两支兴奋剂。房地产行业对低利率已经习惯了，对银行贷款也产生了高度的依赖性，一旦离开这两支兴奋剂，中国房地产行业就面临巨大的危机，换一句话说，应该说是一场金融危机。 　　如果我们在不调整利率的情况下，让房地产行业保持2.5万亿元以上的贷款规模，它每年接受储户接近一千亿元的利息补贴。从广义上讲，这等于是穷人对富人的补贴。在目前的房地产公司中，有相当一部分是在相对舒适的信贷环境下成长起来的，跟那些经历过银根紧缩的老牌房地产公司不同，这些房地产公司胆子大，野心大，会千方百计地从银行套取信贷资金。一旦形成滥尾，就丢给银行，最终，接盘的是银行，获利的是少数人。