一）美国与中国台湾创业投资的比较及启示 　　由于美国与中国台湾地区的创业投资事业均取得了成功，而两者又分属于东西方两种经济和文化区域，因此比较两者的发展状况和运作模式，对于发展中国内地的创业投资事业，是非常有意义的。 美国的创业投资是从40年代开始发展的，台湾是从80年代开始发展的，经过80年代和90年代的快速发展，美国和中国台湾地区形成了自己的科技发展模式。我们可以从两者的比较中获得启示，以资借鉴。 1、由于经济制度、经济发展程度、金融深度以及社会文化环境方面的差异，台湾地区的创业投资发展模式与美国有着很大差别，这种差别突出地体现在管理部门在整个创业投资事业中所起的重要作用。地区有关部门一手出政策，一手出资金，极大地推动了台湾岛内的高科技创业投资事业的发展。大陆在经济发展、金融深度和社会文化环境方面与台湾地区有着很多的相似性，台湾地区管理部门的第一推动力作用可以仿效。根据创业投资事业发展的阶段性规律来分析，大陆目前尚处于萌芽阶段，迫切需要政府出台若干鼓励性政策和管理规 则。 2、由于中国大陆经济制度从所有制结构上看有向混合经济所有制演变的趋势，而80年代原有多种形式的有限责任公司创业投资机构都有着国有资产所有者虚置和内部人滥用权力的问题，因此，大陆在培育未来的创业投资机构时，一方面要借鉴台湾的方式严格审核，以股份有限公司的方式来规范，这一方面大陆与台湾有着相同的情况；另一方面中国台湾可借鉴美国的方式，大力发展有限合伙制的投资机构，推动小型高科技风险企业的发展，以最大限度地改善微观运作基础，充分发挥个人投资者在创业投资领域的市场化、社会化职能。 3、美国与台湾地区在创业投资领域，都有着良好的创业资本变现机制，这是两地风险基金运作成功的必需条件。在美国，这个提供运作机制的主体市场就是1971年开始运作的纳斯达克证券市场。大陆要发展创业投资事业，就必须造就一个创业资本退出的途径，这是当务之急。 4、美国与台湾地区在被投资公司接受创业基金的结构上和创业基金投入的行业排名上有不同点也有相同点。不同点是，台湾的创业基金有一半放在了扩充期的创业企业里，而美国略少，台湾对扩延期的投入只有24%，而美国略多。这一差别集中显示了台湾投资管理者的谨慎性，大陆与台湾在基金来源的构成上将有很大的相似性，因此，这种谨慎原则亦可为我们借鉴。从总体看，美国和台湾地区在这一点上也是一致的，因为扩充期公司接纳的资金都是最多的。在行业排名上，美国与台湾地区也有着很大的相似性。那就是，资讯业即信息技术占第一位，生物科技占的比例很小。原因是信息产业所在产值比重很大，风险较大，因此投入也较多。而现阶段，生物工程所占比重较小。对于这一点，要辩证分析，二十一世纪将是生物科技的新时代，这一领域的产业化前景十分广阔。1997年台湾宣布5年内将投入200亿新台币于该领域，这也说明台湾将提高生物科技在创业投资中的地位。鉴于这一点，我们可凭藉科研力量与人才在上海浦东地区的优势，通过类似鼓励政策来占领这一新世纪产业高地。 5、比较美国与台湾地区在投资对象选择、新兴公司资本结构方面的差异，台湾地区的限制比较多，美国则较为自由。根据大陆的实际情况，在投资对象选择上，我们要严格限定，而资本结构安排上，要以鼓励科技创业者的积极性为目的。 （二）日本发展创业投资业的教训 日本发展创业投资业的失败教训主要有三： 一是日本银行业对创业投资企业的控制，有52%的创业投资企业是银行的全资企业，所拥有的资金占创业投资总额的75%。创业投资行业中具有科技背景的人员很少，大多数管理者来自银行机构，沿袭了银行的管理体制。这种状况阻碍了日本创业投资行业对处于R＆D和创业阶段的高科技企业的投资机会的过滤和评估，其结果是创业投资集中于企业后期，使投资风险增加，殃及银行本身。 二是日本创业投资沉淀在股票市场上的时间过长，有62%的创业投资表示在所投资企业上市后仍将继续持有股份，并以在股市上的操作作为盈利的主要来源。根据统计，日本创业投资企业的收入和支出构成与商业银行比较相似，其中收入有46%为贷款利息，22%为股份增值，17%为股份分红，支出有62%为支付利息，32%为运行费用。这种状况决定了创业投资的周转速度比较慢。 三是没有形成以中小高新技术企业为主要服务对象的证券市场，这制约了日本创业投资业的发展，导致创业投资以风险贷款为主。这些情况目前已引起日本政府有关部门的重视。 （三）英国利用创业投资启动经济 　　80年代初，由于英国经济困难和科技政策不合理，新兴产业急剧退潮，传统工业也停滞不前，在世界市场上英国的产品失去竞争力，使经济状况进一步恶化。当时，一方面，英国政府没有向高新技术产业投资；另一方面，对于私人投资者来说，向新技术项目投资风险太大，在此情况下，撒切尔夫人执政的英国政府开始倡导创业投资业。 15年来，英国创业投资额年均增长30%，1997年已占欧洲创业投资总额 的50%，成为全球继美国之后的第二大创业投资国。现在英国科技领域90%的投资依靠创业资本，同时85%的创业投资用于发展新兴工业。正是由于创业资本的参与，生物工程、信息技术产业等高科技领域的投资额比1984年增加了9倍，使英国在这些领域处于领先地位，并且每年增加就业机会15%，其中最近10年在中小高科技公司新增岗位100万个。 　　英国创业投资业给我们的启示，主要在于实施由国家来扶植高新技术产业，支持私人资本建立创业投资业的政策：（1）制定了鼓励高科技产品走向国际市场的政策，使最近几年英国30%的高科技产品用于出口，吸引了大量本国私人资本（包括中产阶级资金）和外国投资；（2）利用税法和预算法对私人创业投资者、风险资金使用者及管理者规定了优惠税收政策；（3）利用财政预算拨款为创业投资业建设基础设施，以保证私人投资者和创业基金能与迅速发展的高科技公司保持密切联系；（4）吸引智力资本进入经济活动，形成刺激新兴产业活动的有效机制；（5）利用创业资本改造工业技术，盘活存量沉淀资产； （6）实施"信贷担保计划"，规定银行向创业投资企业提供的贷款，若企业不能偿还，贸工部以2.5%的年息偿还债务的70%等；（7）利用官办技术集团贷款，帮助公营部门取得发明专利和许可证，资助大学师生的研究项目，支持企业的产品和工艺开发，甚至帮助开办新的技术公司。贷款期限长达20年，以分享产品许可证的收入报酬。 　　典型案例：3I集团是英国最大的创业投资公司，其对高新技术项目的选择十分严格，但一旦选中，就给予比较充足的支持，并积极提供管理，特别是财务管理的咨询与具体帮助。3I的创业投资方式主要有两种：一是发放企业支票。企业支票一般是大约2.5万英镑的贷款，用来支持各种技术发明和设想。如果失败，贷款无需偿还；如果成功，则要求它帮助建立一个企业并从中获得一定的股份。二是通过研究公司对大学院校的科技成果进行商业性开发，以创业投资所得报酬的4%归研究公司。