货币市场利率继续下跌，显示资金面依然宽松

　　春节之后的第二个交易日，股市暴跌。上证指数遭遇10年以来的最大单日跌幅，下跌8.84%至2771.79点，深圳成指跌幅高达9.29%，收报7790.82点。与此同时，国债指数也下挫0.08%收于111.72点。但从资金面来看，债市下跌没有足够的理由，目前央票发行利率保持平稳，Shibor继续回落，银行间回购利率也持续下挫，显示资金面依然呈现出宽松态势。

　　加息预期抑制债市上扬

　　昨日，上证国债指数收盘报111.72点，跌0.08%。全天成交4.43亿元，较周一的3.21亿元放大近四成。成交的36只国债5涨2平29跌。分析人士认为，目前市场对于未来可能加息的担心抑制了债券市场的走势。央行行长周小川最近在接受《香港商报》采访时称，将密切关注物价上涨动向，并表示若通胀上升，应考虑利率在内的政策措施。

　　昨日央行执行了春节之后的首次公开市场操作，发行了450亿元的1年期央票，发行价格97.28元，对应收益率2.7961%，这已经是同期央票连续12周保持在该水平附近，显示央票利率仍在央行良好地控制当中。本周共有1510亿央票和正回购资金到期，周四的公开操作如无意外，将继续发行央票和正回购，则本周将恢复公开市场操作的净回笼。如果考虑2月25日，央行再次提高存款准备金率50个基点，相当于收紧1700亿元的基础货币，本周到目前为止央行已经净回笼了1540亿元。

　　尽管净回笼的规模如此之大，但市场资金面的利率依然回落，昨日上海银行间同业拆放利率(Shibor)继续下挫。1周Shibor下跌13.49个基点至2.5313%，2周Shibor下跌16.05个基点至2.7448%。银行间质押式回购利率昨日也继续下跌，7天回购跌15.92基点至2.4728%，14天回购跌10.75个基点至2.7352%。一位商业银行资金交易部门人士认为，资金利率的下跌，显示资金面在存款准备金率上调之后依然较为宽松，但他也表示，未来央行会否出台进一步的紧缩措施，譬如加息，值得市场警惕。

　　后市应受到支撑

　　针对昨日股市的暴跌，有媒体和分析人士将其解释为，监管部门将针对股市流动性泛滥做严格的控制，严格禁止银行资金通过各种方式违规流入股市，严格禁止任何企业和个人挪用银行信贷资金直接或间接进入股市，银行业金融机构不得贷款给企业和个人买卖股票。此外还有加息、开征资本利得税诸如此类的传言。

　　但不少市场人士认为，市场的回调有其自身涨幅过大，累计了调整需求的因素在内，从资金面的角度来讲，正规渠道进入股市的资金毕竟是主流，而对于违规资金的清除，反而将有助于市场更加平稳和长久的发展。同时，由于股市和债市之间也存在一定的翘翘板效应，股市遭遇压力的同时，债券市场也应受到支撑。