一，债券交易市场及交易参与者

    二，债券交易前的准备

    三，债券的交易流程

    四，债券各种交易方式的交易过程

     前　言

     俗话说：不打不相识。债券的交易操作也是同样如此。不过，这里的"打 "，不是刀枪相向，拳脚相博，要做成您满意的债券交易，靠的是文斗。所以，这里的"打"，指的您给经纪人"打"出的价码、条件；指的是债券交易所的交易大厅里， 交易员报价"打"手式；也指债券经纪商之间相互磋商时的"打"嘴皮战。好，在开"打"之前还是让我们先来认识一下债券的交易市场、交易参与者和交易前的准备。

     一，债券交易市场及交易参与者

     所谓交易，无非就是谈生意、做买卖。债券交易也就是债券的买卖、转让和流通，由此形成的市场就叫做债券交易市场。我们说债券的发行市场是一级市场，那么债券的交易市场就是二级市场。这个二级市场又有两种类型，一种是场内交易，即通常我们所说的交易所交易，另一种是场外交易，也叫柜台交易或店头交易。证券交易所是最规范的证券交易市场，它有集中的、固定的交易场所和交易时间，有严密的组织和管理规则，采用公开竞价方式进行交易，有完善的交易设备和较高的操作效率。除此之外，凡是在债券交易所以外的市场中进行的交易统称为场外交易，这类市场上交易的大多数债券都是没有在交易所挂牌上市的债券，但也包括一部分上市债券，这部分上市债券之所以跑到场外去交易，目的是为了免交付给经纪人的拥金，减少交易成本。

     场外交易市场的参与者好说，不管是债券经纪商、债券经纪人，还是债券的普通卖方和买方，都可以进入二级市场进行交易。场内交易市场的参与者就有点讲究，按照证券交易所的规定，能够进入证券交易所直接进行交易的，必须是证券交易所的成员，而对我们投资债券的家庭或个人，一般不可能是它的成员，也就不能进入交易所，只能委托证券经纪商或债券经纪人代为买卖。撇开我们债券的实际买卖双方不谈，真正能进入证券交易进行债券交易的参与者，在会员制的证券交易所和公司制的债券交易所，又各不相同。

     1.会员制证券交易所内债券交易的参与者：债券经纪商和债券交易商

     要成为交易所的会员，债券经纪商和债券交易商必须在学历、年龄、经历、信誉、经验以及资产保证等方面符合一的条件，经申请批准后，才能取得会员资格。债券经纪商是债券交易厅里的主要成员，他们在交易厅里代理客户买卖债券，从中赚取佣金，不承当风险。债券交易商在交易厅内为自己买卖债券，赚取买卖之间的价差，承当交易风险，盈亏自负。

     2.公司制证券交易所内债券交易的参与者：债券经纪人和营业员。我国的证券交易所基本上都是会员制的，所以对公司制的证券交易我们仅作一般了解。

     二，债券交易前的准备

     有道是:没有无本钱的生意。您要到债券市场上抱回一个金娃娃， 所要做的第一件事就是办理证券交易开户手续，注入您的本金。开户手续一般在各地证券登记清算机构办理，您首先购买证券帐户申请表(深市和沪市的证券帐户申请表工本费均为2圆)，填写好户名、身份证号码、联系电话、地址及职业等内容， 凭本人身份证和证券帐户申请表到开户柜台交给工作人员，同时交纳开户手续费(沪市开户40圆，深市开户50圆)，工作人员查核无误后,就会将您的资料输入电脑， 建立证券帐户,您即可领取您的证券帐户。 您再凭您的证券帐户到资金柜台交纳券商所要求的开户保证金，在工作人员的提示下设置您的帐户密码，待工作人员返回给您收据和证券帐户卡后，您即可开始委托债券的买卖。当然，您也可以委托证券商，通过使用他代理客户买卖的专用帐户来进行债券的买卖，从而将开户手续这等麻烦事转嫁给证券商，不过这样一来，您的交易成本中佣金部分就多增加了一些。

     需要特别慎重的是，选择我们申请开户的证券公司时，事先要对它的信誉可靠程度、业务经营状况和业务品种是否适合我们的需要等方面进行全方位的考察，以免事后造成一些不必要的麻烦甚至重大损失。

     三，债券的交易流程

     上面我们提到债券的交易分为场内、场外两大类，那么，说起这两类交易的流程来，它们也是各有各的做法。

    一：证券交易所的基本做法

     1.报价：债券投资人在决定买入或买出某种债券后，便用书面、口头或电话等方式向各自委托的经纪商发出保价指令，委托它买入或买出该债券。卖方的报价条件一般为：要卖何种债券，面值是多少，利率是多少，何年到期，卖价在几种档次上可以各买出多少，在什么档次就停止卖出。买方的报价条件一般为：要买入何种债券，多少钱以下买多少，多少钱以上就不买。

     2.经纪商接到指令后，立即通知投资人所开户的证券交易所。

     3.交易所立即通知在交易大厅内的工作人员大声喊出或用打手势报价给场内其它的经纪商，并用电子屏幕显示。

     4.众经纪商开始公开竞价，本着价格优先、量大优先和时间优先的原则开始交易。也就是先考虑价格因素，买入价格相对高的报价，卖方就先卖给他；卖出价格相对低的报价，买方就会先和他成交；在价格没有差别的情况下，先报价的先成交；在价格、时间上都没有差别的情况下，交易量大的经纪商先得到交易的机会。

     5.债券买卖双方的经纪商口头达成交易后，在成交单上签字并经交易所登记确认。

     6.经纪商将成交情况通知给投资人，投资人就要按时将款项或债券交付他的经纪商，再到开户交易所交割过户。

     投资人从发出报价指令到收到成交的电话通知的整个过程很短，不过就几分钟的时间，接到成交电话通知的第二天，投资人还会接到书面通知。

    二：场外交易的操作流程

     场外交易以自营买卖为主，也有少量的代理买卖。由于证券交易商可以在自营买卖中与普通投资者直接交易，所以，在自营买卖中，投资者与投资者、投资者与证券商之间的交易可以不通过交易所和经纪商，就如我们日常生活中的协商议价一样，这个过程对我们来说是再熟悉不过了。

     但是，也有些投资人，他场内、场外市场都不进，他所有的交易都是委托别人做的，场内市场他委托的是证券经纪商，场外市场他可以委托任何他相信的人。接下来，受委托的人到场外市场上去交易的流程与自营买卖的流程是一样的，只不过多了一个随时要听从投资人的指令、向投资人汇报行情的过程而已。

     四，债券各种交易方式的交易过程

     前面我们熟悉了一遍债券场内场外的交易流程，但具体到每种交易方式如债券的现货交易、回购交易、期货交易和期权交易，它们的交易过程又是各不相同的。

    1：债券现货交易

    (1)买入债券 您可直接委托证券商，采用证券帐户卡申报迈进，买进债券后，证券商就会为您打印证券存折，以后即可凭证券存折再行卖出。(如果您买的是实物债券，需要提取的话，证券商就会按有关债券实物代保管业务的规定办理提券手续并交给您。注意，记帐式债券不能提券。)

    (2)：卖出债券 对于实物债券，在卖出之前您应事先将它交给您开户市的证券结算公司或其在全国各地的代保管处进行集中托管，这一过程您也可委托证券商代理，证券商在受到结算公司的记帐通知书后再为您打印债券存折，您就可委托该证券商代理卖出您所托管的债券。对于记帐式债券，您可通过在发行期认购获得，再委托托管证券商卖出。

    2：债券回购交易

    (1)回购交易[卖出债券à买回债券] 您和买方签订协议卖给他债券，拿对方的资金去做其他收益更大的投资,您只需按商量好的利率支付给他利息， 在协议规定的时期以协议约定的价格将债券再买回来。

    (2)逆回购交易[买入债券à卖回债券] 您和卖方签订协议买入他的债券，卖方按商量好的利率支付给您利息，您在协议规定的时期以协议约定的价格将债券再卖回给对方。

     回购协议的利率是您和对方根据回购期限、货币市场行情以及回购债券的质量等因素议定的,与债券本身的利率没有直接的关系，所以,这种有条件的债券交易实际上是一种短期的资金借贷，一般来说，回购交易是卖现货买期货，逆回购交易是买现货卖期货.

    3:债券期货交易

     当您估计您手头的债券其价格有下跌趋势，您又不太确定即不想马上将债券转让出去，但是您又想将这个价格有可能下降的风险转让给别人；或者您估计某种非您持有的债券价格将要上涨，您想买进，您又不太确定即您不想马上就将该债券买进，但是您又确实想得到这个价格有可能上涨的收益，您可通过委托券商来给您和买卖对方进行撮合，双方通过在期货交易所的经纪人谈妥了成交条件后，先签订成交契约(标准化的期货合约)，按照契约规定的价格，约定在您估计的降价或涨价时间之后再交割易主，这样您就达到了您的预期目的。当然，情况和您估计的相反时，您就不能等到交割的那一时刻了，您可在期货到期前的任一时间上做两笔金额大致相等、方向相反的交易来对冲了结。

    4:债券期权交易

     正如您所知,期权交易是一种选择权的交易，双方买卖的是一种权利， 也就是您和对方按约定的价格，在约定的某一时间内或某一天，就是否购买或出售某种债券，而预先达成契约的一种交易。具体做发是：您和交易对方通过经纪人签订一个期权买卖契约，规定期权买方在未来的一定时期内，有权按契约规定的价格、数量向期权卖方买进或卖出某种债券；期权买方向期权卖方支付一定的期权费，取得契约，这时期权的买方就有权在规定的时间内根据市场行情，决定是否执行契约，若市场价格对其买入或卖出债券有利，他有权按契约规定向期权卖方买入或出售债券，期权卖方不得以任何理由拒绝交易, 若市场价格对其买入或卖出债券不利，他可放弃交易任其作废，他的损失就是购买期权的费用, 或者是把期权转让给第三者来转嫁风险。期货交易又有买进期权、卖出期权和套做期权三种。

     需要指出的是，期货、期权的实际交易操作比理论上的想象还要复杂的多，如它俩都有多头准套利、多头纯粹套利；空头准套利、空头纯粹套利，还有组合投资和套期图利等等。不过幸运的是我们并没有必要去掌握它，因为期货、期权的每一笔交易量都很大，我们一般的家庭或个人投资者是无法承受的。